3月27日，全球金融市場再次見證歷史性時刻——現貨黃金價格在亞洲交易時段強勢突破3072.94美元/盎司，年內漲幅已超過17%，COMEX期貨主力合約更刷新3106.5美元/盎司的紀錄高位。

這場貴金屬市場的狂歡不僅體現在價格數字的躍升上，同樣再次刺激着二級市場。

3月28日，港股市場上，靈寶黃金漲超9%，潼關黃金漲超7%，中國黃金國際等個股聯袂大漲；A股方面，西部黃金漲超6%，曉程科技、四川黃金、山金國際、萊紳通靈、山東黃金等跟漲。

業績方面，按照年報、業績快報、預告淨利潤下限（無下限則取公告數值）順序計算，黃金股8股公佈2024年度業績相關公告，其中曉程科技、西部黃金預計扭虧爲盈，赤峯黃金、湖南黃金等5股預計歸母淨利潤同比增長，報喜比例超八成。

關稅衝擊引爆金價

這場金價飆升的導火索，來自特朗普政府突然宣佈的進口汽車關稅政策。3月27日，白宮宣佈對所有進口汽車加徵25%關稅，矛頭直指歐盟、加拿大等主要貿易伙伴。

消息一出，全球股市應聲下跌，VIX恐慌指數單日飆升24%。RJO Futures資深分析師Bob Haberkorn指出："在地緣衝突升級的背景下，黃金作爲非主權信用資產的避險屬性被徹底激活。"

值得注意的是，俄羅斯央行日前公佈的最新數據顯示，其黃金儲備佔比已提升至25%，而中國連續五個月增持黃金的動作，正加速全球去美元化進程。

更深層的變革正在國際貨幣體系上演。美聯儲3月議息會議釋放的降息信號，使得實際利率下行預期強化了黃金定價邏輯。

橋水基金最新報告揭露了一個數據：全球負收益率債券存量已突破18萬億美元，主權基金對黃金的配置需求呈現井噴態勢。更嚴峻的是，SWIFT系統制裁風險迫使多國央行尋求替代方案，這種制度性變革正在重塑萬億級資產配置版圖。

在供給端，全球最大黃金生產商Newmont一季度產量同比下降12%，全球十大礦企產能利用率普遍低於75%。這種收縮趨勢與ETF持倉量的激增形成鮮明對比，僅3月份，全球黃金ETF持倉量單月增長237噸，創下歷史新高。

橋水顛覆性報告

在這場黃金盛宴中，頂級投行的研判分歧耐人尋味。

高盛在3月28日發佈的報告中，將2025年底金價目標從3100美元/盎司上調至3300美元，其核心邏輯包括：① ETF資金流入超預期；② 央行購金常態化；③ 地緣風險溢價抬升。但報告同時提示，若美聯儲超預期加息或地緣衝突緩和，金價或面臨15%-20%回調。

橋水基金的視角則更具顛覆性。其萬字長文《黃金：新貨幣形態的崛起》中提出三大論斷：

風險對沖維度：黃金與標普500指數相關性降至-0.35，完美對沖系統性風險

貨幣屬性迴歸：在美元信用體系崩壞進程中，黃金作爲超主權貨幣的定價權迴歸

技術革命驅動：區塊鏈技術使黃金ETF日均交易量突破1000萬盎司，流動性溢價重構估值體系

橋水建議的"槓鈴策略"引發市場震動，其建議將15%資產配置實物黃金+黃金礦業股，5%配置比特幣等數字資產，形成跨週期對沖組合。這種將傳統資產與新興技術結合的思路，恰恰折射出當前市場的認知分裂。

另有分析指出，在衍生品市場，芝商所黃金期貨未平倉合約量突破80萬手，多頭淨頭寸佔比達72%。CFTC持倉報告顯示，資產管理機構淨多頭頭寸已連續17周增加，投機基金淨多頭持倉創出歷史新高。這種槓桿資金的瘋狂湧入，正在放大市場的波動性。