智通財經APP獲悉，東興證券發佈研報稱，全球偏光片市場有望穩定增長，國產替代有望加速。全球消費電子迭代加速疊加車載顯示、工業等場景的崛起，結合中大尺寸液晶面板的出貨量穩定增長，對偏光片的需求有望持續上升。國內偏光片生產企業正逐步實現國產化替代和開始躋身第一梯隊;全球競爭格局因此呈現出明顯的地域集中特點，主要參與者包括日韓企業和中國企業。中國市場的快速增長已成爲全球偏光片行業的重要推動力，國內企業在多細分領域處於世界領先地位。

東興證券主要觀點如下：

偏光片是顯示技術中不可或缺的關鍵材料

在液晶顯示中，偏光片主要起到光開關的作用，將光源發出的散射光線轉變爲偏振光，加上液晶分子的扭轉特性，達到控制光線通過與否的作用，從而控制透光率和視角範圍，形成明暗產生顯示畫面。

上游核心膜材料存在技術壁壘，目前被日企壟斷，國內企業市場佔有率極低

偏光片由多層膜複合而成，PVA膜負責偏振作用，是偏光片的核心膜材。TAC膜則起到對延伸的PVA膜的支撐和保護。從成本角度來看，TAC膜和PVA膜佔原材料成本佔比較大，分別佔比56%和16%。全球市場主要被日本的可樂麗和合成化學兩家企業壟斷，其中可樂麗約佔全球產能的70%-80%，並壟斷了膜用PVA原料市場，剩下的20%幾乎被日本合成化學掌握。國內僅有皖維高新、臺灣長春建有少量窄幅膜產線，供應中低端市場，市場佔有率不足1%。TAC膜則由富士膠片和柯尼卡美能達等日本企業所壟斷。

偏光片是顯示面板的上游關鍵材料，目前，偏光片下游終端應用以液晶顯示面板爲主

根據面板類型的不同，偏光片主要分爲LCD型和OLED型。偏光片在LCD通常需要兩張偏光片。在OLED通常需要使用一層複合型的偏光片。目前，偏光片下游終端應用以液晶顯示面板爲主，包括消費類的手機、電腦、液晶電視顯示屏，以及工控類的汽車電子、醫療器械、儀器顯示屏等。除此以外，偏光片在3D眼鏡、防眩目鏡等領域也有應用。

國內偏光片生產企業正逐步實現國產化替代和開始躋身第一梯隊

全球競爭格局因此呈現出明顯的地域集中特點，主要參與者包括日韓企業和中國企業。住友化學以26%的市場份額佔據市場首位，而日東電工則以24%的份額緊隨其後。國內偏光片生產企業正逐步實現國產化替代和開始躋身第一梯隊，杉杉股份以12%的市場份額排名第三。根據Omidia數據，截至2023年，杉金光電憑藉22000萬平方米/年的生產能力躍居全球第一位。恆美光電、盛波光電、三利譜則分別位居全球第五位至第七位。

面板產能逐步轉移，國內偏光片企業有望受益

全球顯示面板產能不斷向中國大陸轉移，隨着面板產能向中國大陸轉移，對上游偏光片等原材料的國產替代需求也在不斷提高。位於中國大陸的生產廠商由於物流成本低，且其對中國大陸的面板廠商響應更加及時，能夠更好地配合面板廠商進行研發生產，位於中國大陸的偏光片生產企業有望受益於面板產能轉移。

車載、工業等專業顯示領域開闢了中大型LCD新的應用市場，專業顯示市場的快速發展給中大尺寸LCD帶來新的市場增量

在工業顯示領域，工業生產正朝着智能化、數字化、信息化和可視化的方向發展，工控顯示屏被廣泛應用於工業自動化、軍事以及工業手持設備等多個領域。全球工業顯示器市場預計到2025年市場規模將達到72.6億美元。目前，TFT-LCD爲主流的車載顯示技術。車載顯示需求大幅提升，根據IHSMarkit預計，2025年全球車載TFT-LCD面板出貨量約2.5億片，平均每車搭配2片以上TFT-LCD顯示屏。消費升級疊加大尺寸供應能力釋放，LCD大屏化成爲長期趨勢。近年來中國大陸面板廠對於大尺寸面板的佈局及供應拉動了供給端大屏化的趨勢，75英寸及以上超大型TFT液晶面板的出貨量有望穩定增長。

風險提示：原材料價格波動、下游復甦不及預期、中美貿易摩擦加劇、國產替代不及預期。