近期，隨着年報季拉開序幕，一衆生物技術公司的業績受到市場密切關注。數據顯示，多家生物技術上市公司2024年業績報喜，其中百奧賽圖-B(02315)的表現尤爲亮眼：全年淨利潤扭虧爲盈，經營現金流全面轉正，表明公司已成功實現“自我造血”，進入了可持續增長的新發展階段。

行業層面來看，藥品追溯碼、預付金制度、丙類藥品目錄等多項醫藥和醫保政策將在2025年出臺落地，醫藥行業政策拐點已然明確，創新藥板塊迎來複蘇預期;市場層面來看，AI浪潮助推下醫藥板塊回暖態勢明顯，多傢俱備技術壁壘和全球化佈局的生物技術公司股價企穩回升，特別是百奧賽圖年初至今最高漲幅已超100%，25年3月股價最高點較24年11月股價最低點更是已超過3倍。

醫藥行業景氣度上行的大趨勢下，生物科技仍是最爲確定的投資主線之一。隨着業績迎來盈利拐點，百奧賽圖後續的估值抬升已然成爲大概率事件，值得市場給予更多關注。

盈利步入正軌 開啓良性發展新週期

剛剛過去的2024年，對百奧賽圖來說可謂是“雙喜臨門”：不僅全年淨利潤首次扭虧爲盈，公司的“千鼠萬抗”計劃亦進入快速收穫期，BD合作迎井噴式增長。

業績方面，全年百奧賽圖錄得營收9.80億元(單位爲人民幣，下同)，同比增長36.8%;淨利潤3353.7萬元，相比去年同期的虧損3.83億元實現扭虧爲盈。淨經營活動現金流入爲2.11億元，實現強勁轉正，財務健康度大幅提升，表明公司經營狀況已步入良性循環正軌。

其中，抗體發現業務實現高速增長，已然形成第二成長曲線。2024年該業務板塊取得3.18億元營收，同比增長80.7%;毛利率持續保持較高水平。截止2024年12月31日，百奧賽圖累計簽署約200項藥物合作開發/授權/轉讓協議，全年新增簽署約100項藥物合作開發/授權/轉讓協議，較去年同期增長約70%，後續有望貢獻顯著增量。全球前10大藥企中的7家成爲公司抗體發現業務的客戶。

模式動物業務持續表現穩健，全年營收增速達到42.7%，成爲公司現金流的重要來源;截至目前，公司已累計研發出3500餘種創新動物模型，展現出強大的研發實力。

對於海外市場這塊企業出海的“兵家必爭之地”，百奧賽圖加速擴張，不斷完善全球化業務網絡。2024年公司海外銷售增長的同時毛利依然保持穩定，海外業務收入貢獻比例亦進一步提高。2025年3月，公司位於聖地亞哥的新辦公室正式投入運營，不斷增強的全球影響力將進一步鞏固公司的市場領先地位。

值得一提的是，隨着“千鼠萬抗”計劃前期目標基本達成，大規模研發投入階段已經結束，研發活動今後集中服務於主要業務條線的中長期發展。全年公司研發投入爲3.24億元，同比下降31.7%，另外一般及行政費用也下降23.7%，表明運營效率有所提升。

截至目前，百奧賽圖已用業績證明了自身的研發創新實力，也打消了此前市場對於公司虧損狀態與高額研發投入的擔憂。走出持續數年的低谷期，如今的百奧賽圖已站在新的起跑線上，公司作爲頭部生物技術企業的高價值正開始逐步釋放。

AI賦能新藥研發 “千鼠萬抗”再添成長助力

回顧百奧賽圖的成長曆程，“千鼠萬抗”計劃無疑是公司發展中的一個重要轉折點。利用自身在動物模型領域的豐富積澱，百奧賽圖將抗體分子轉讓開發作爲商業化路徑，已成功從單純銷售臨牀前產品及服務的CRO公司一躍成爲臨牀前產品及服務、抗體發現“雙輪驅動”的高成長性企業。

一方面，模式動物作爲創新藥物驗證的重要環節，其市場需求近年快速上升，而百奧賽圖憑藉每年約300個新模型的研發速度有望快速搶佔市場高地;另一方面，通過“千鼠萬抗”計劃發現的海量候選抗體藥物分子一旦成功與藥企達成合作，公司將在後續的藥物研發推進中獲得多次里程碑付款和銷售分成，進而實現業績的指數型增長。

智通財經APP瞭解到，通過構建擁有自主專利的全人抗體小鼠平臺、同時對上千個靶點進行大規模抗體開發，“千鼠萬抗”計劃能夠大幅縮短新藥研發中靶點篩選的環節，能夠快速發現候選抗體藥物分子。

自“千鼠萬抗”計劃2020年啓動以來，目前百奧賽圖已獲得針對1000+潛在抗體藥物靶點的超100萬個的全人抗體序列分子，涵蓋單抗、雙抗、納米抗體等各種抗體分子形式，兼具高親和力、低免疫原性及成藥性優勢，未來該全人抗體分子庫將快速提升至千萬級別。

而在技術層面上，百奧賽圖已打造了全人抗體/TCR系列平臺RenMice，構建了全人源單抗平臺RenMab、共輕鏈雙抗和雙抗ADC平臺RenLite、全人納米抗體平臺RenNano、全人TCR平臺RenTCR、類TCR抗體平臺RenTCR-mimic等多個技術平臺，覆蓋全人單抗、雙抗、雙抗ADC、納米抗體、全人TCR、類TCR抗體等多個技術領域。

人工智能技術的迅猛發展，爲百奧賽圖的抗體發現業務擴展帶來巨大的機會。藉助DeepSeek平臺，全球藥企可以從“千鼠萬抗”計劃產生的真實存在的抗體分子庫中，快速篩選出具有極高成藥潛力的目標抗體分子。目前，公司已完成了AI驅動抗體藥物研發平臺DeepSeek的本地化部署，並實現其與公司核心業務“千鼠萬抗”計劃的全面協同，賦能千萬級真實全人抗體庫。

經過專門的數據訓練後，生成式AI能夠快速發現潛在的藥物靶點和優化分子結構，全方位賦能疾病機理研究、靶點發現、化合物篩選、ADMET預測等多個環節，大大減少傳統藥物研發的時間和成本。目前已有不少藥企率先探索AI與醫藥行業的結合實踐，如阿斯利康與AI初創公司BenevolentAI合作利用AI識別新的藥物靶點、德國藥物研發公司Evotec發明了首個應用AI檢測到並進入臨牀試驗的抗癌候選藥物等。

2024年11月，國家衛生健康委、國家中醫藥局、國家疾控局聯合發佈《衛生健康行業人工智能應用場景參考指引》，列出藥物研發等84種具體應用場景，爲人工智能(AI)技術賦能藥物研發按下了“快進鍵”。

整體來看，百奧賽圖成功扭虧，已表明“千鼠萬抗”計劃的商業可行性獲得市場驗證。而未來AI技術的加持，更將爲公司帶來新的增長機遇。

展望未來，百奧賽圖將爲全球藥企提供更加高效的研發工具和更爲豐富的抗體分子庫，加強在臨牀前產品及服務板塊的研發投入，持續鞏固在全球高端動物模型領域的領先地位，並堅持降本增效，在保持營收快速增長的同時推動盈利水平進一步上行。有着行業復甦、AI等多重利好催化，無論從短期利好還是長期價值來看，百奧賽圖都已成爲兼具稀缺性與成長性的優質標的，未來潛力值得期待。