智通財經APP獲悉，開源證券發佈研報稱，隨着大模型多模態能力發展，簡單的原生AI遊戲已經初具雛形，並通過廣告等模式開啓變現。AI原生遊戲有望帶來遊戲體驗豐富度提升，從較單一的“升級打怪”娛樂體驗向競技、社交、藝術等複合體驗轉變，一方面有望在現有遊戲用戶之外吸引泛遊戲用戶，驅動遊戲用戶規模增長，另一方面豐富內容和體驗有助於促進用戶活躍，提高單用戶付費，帶動APRU提升。預計AI原生遊戲滲透率將逐步提升，且APRU呈持續提升趨勢，AI原生遊戲2027年收入規模有望超300億元。

開源證券主要觀點如下：

政策助力疊加新品供給釋放，遊戲板塊有望迎來業績拐點

2024年新發放遊戲版號1416個，同比增長31.72%，2025年2月，110款國產遊戲和3款進口遊戲過審，版號發放數量和頻率保持穩定，爲行業發展注入強心劑，新遊戲產品週期驅動2023年以來遊戲產業規模也保持持續增長，2024年達3258億元，同比+7.5%。此外，潛在的蘋果降低“蘋果稅”或開放側載或帶動遊戲公司利潤率提升。

中科院發佈的《探尋AI創新之路——遊戲科技與人工智能創新發展報告》認爲，科學探索、遊戲科技、產業需求是驅動人工智能突破性發展的重要因素。遊戲產業規模每增長1%，人工智能上市企業的合計營業收入大約平均增加1.42億元。未來，遊戲產業對於人工智能產業的拉動規模持續增加，預計將從2023年的315.76億上升至2030年的1038.1億元，年均增長率約達16%。AI與遊戲的融合或進一步打開遊戲產業成長空間。

AI有望從開發、交互、商業化等方面重塑遊戲

從輔助工具到核心驅動力，AI重構遊戲開發流程：AI技術已廣泛應用於遊戲開發的各個環節，從早期的美術資源生成、代碼輔助編寫等輔助性工作，逐步向玩法設計、劇情架構、智能NPC等核心創意領域滲透，有望持續提升遊戲研發效率，擴大內容供給。

智能NPC、動態劇情與個性化玩法帶來交互革新：智能NPC可使劇情發展更具沉浸感與隨機性。AI驅動的動態劇情生成系統能夠根據玩家實時決策，自動生成後續劇情，打破線性敘事侷限，極大提升遊戲重玩性，並進一步打開遊戲付費空間。

訂閱制、內購付費與廣告變現等商業模式或迎來新機遇：基於AI的高質量內容持續更新能力，訂閱制商業模式或更具可行性。AI能夠精準推送遊戲內購項目，提升玩家付費意願。此外AI可實現廣告內容與玩家興趣的精準匹配，提高廣告點擊率與轉化率。

下一代遊戲：原生AI遊戲2027年收入規模有望超300億

基於大語言模型強大的文本能力，原生AI遊戲或最先出現於敘事型遊戲。隨着大模型多模態能力發展，簡單的原生AI遊戲已經初具雛形，並通過廣告等模式開啓變現。AI原生遊戲有望帶來遊戲體驗豐富度提升，從較單一的“升級打怪”娛樂體驗向競技、社交、藝術等複合體驗轉變，一方面有望在現有遊戲用戶之外吸引泛遊戲用戶，驅動遊戲用戶規模增長，另一方面豐富內容和體驗有助於促進用戶活躍，提高單用戶付費，帶動APRU提升。預計AI原生遊戲滲透率將逐步提升，且APRU呈持續提升趨勢，AI原生遊戲2027年收入規模有望超300億元。

開源證券表示，原生AI遊戲的最終形態或爲更加開放與自由的RPG遊戲，具備開放世界RPG遊戲豐富開發經驗的開發者更具優勢，重點推薦心動公司(02400)、騰訊控股(00700)、網易-S(09999)、盛天網絡(300494.SZ)、神州泰嶽(300002.SZ)、愷英網絡(002517.SZ)、完美世界(002624.SZ)、吉比特(603444.SH)，受益標的包括巨人網絡(002558.SZ)。

風險提示

AI大模型發展不及預期、AI遊戲落地進展不及預期等。