● 本報記者 趙白執南

　　截至3月27日晚間，A股五大上市險企中國平安、中國人保、中國人壽、中國太保、新華保險2024年報均已披露完畢。根據年報數據，五大上市險企共取得歸母淨利潤3476億元，較上年同期增長77.7%。多家上市險企分析認爲，其背後投資收益的貢獻功不可沒，尤其是權益資產表現較上年同期有顯著改善，爲投資收益提供了支撐。

　　從投資收益對利潤支撐的持續性來看，上市險企普遍對2025年權益市場保持相對樂觀，表示將增加權益資產配置，積極推動長期股票投資試點落地。不過，2024年五家上市險企淨投資收益率同比均下滑。業內人士認爲，未來需通過增配長債以及探索境外資產配置等途徑保持淨投資收益率的韌性。

　　分紅金額持續增長

　　數據顯示，中國平安、中國人壽、中國太保、中國人保、新華保險2024年歸母淨利潤分別爲1266.07億元、1069.35億元、449.60億元、428.69億元、262.29億元，較上年同期分別增長47.8%、108.9%、64.9%、88.2%、201.1%。

　　在取得如此亮眼利潤的情況下，市場對上市險企如何分紅的關注度有所提升。五家上市險企披露的2024年度分紅情況顯示，分紅金額同比均上漲。其中，中國平安擬派發2024年全年股息爲每股現金2.55元，基於歸母營運利潤計算的現金分紅比例爲37.9%，分紅總額連續13年增長。新華保險2024年年度利潤分配方案公告顯示，新華保險2024年合計擬派發現金股利78.93億元，總額同比增長近200%。

　　根據各家上市險企利潤分配方案，部分險企分紅率有所降低或分紅比例低於30%。多家上市險企表示，需要判斷派息後償付能力的情況，儘量使償付能力保持在合理水平。同時，利潤分配政策需要保持連續性和穩定性，也會考慮壽險的長期性特徵，對利潤的波動性及原因進行分析，並對派息水平做一定平滑處理。

　　業內人士認爲，上市險企利潤高增的一個重要原因是在一系列重要政策陸續出臺的背景下，資本市場回暖，推升了投資收益。

　　從年報披露的投資收益數據來看，五大上市險企披露的總投資收益率、綜合投資收益率均較2023年實現明顯增長。

　　新華保險年報顯示，公司通過配置長久期利率債，有效承接大規模資金配置，並適度拉長資產端久期，收窄資產負債久期缺口。在權益投資方面，向高股息OCI類等持有型權益資產進行策略遷移。截至2024年底，公司高股息OCI類權益工具投資由年初的53.70億元增加至306.40億元，增長470.6%。

　　中國太保在年報中稱，公司持續加強長期利率債的配置，並適當增加權益類資產以及未上市股權等另類投資的配置。公司投資持倉主要集中在金融、交通運輸、基礎設施等行業，抗風險能力較強。

　　對權益市場相對樂觀

　　投資收益對利潤的支撐能否延續？總體來看，上市險企普遍對經濟高質量增長長期看好，對2025年權益市場保持相對樂觀，認爲存在結構性行情。

　　中國太保副總裁、首席投資官、財務負責人蘇罡預計，2025年股票市場總體上將表現爲結構性行情。長期來看，隨着資本邊際回報率變化，以及整個社會儲蓄投資結構調整，預計利率中樞會穩步持續下行。

　　中國人壽副總裁、董事會祕書劉暉表示，中國人壽長期看好中國經濟的高質量增長潛力。近期A股市場運行中樞有所上行，受益於政策支持和流動性充裕，估值仍有修復空間。對於2025年的權益市場保持相對樂觀。

　　不過也有業內人士認爲，2025年保險投資端可能“先易後難”，上市險企淨投資收益率絕對水平已開始分化，未來分化或進一步加劇。中金公司研報認爲，在新保險合同準則和新金融工具會計準則下，資產負債聯動反映得更加充分，資產負債會計匹配程度不同導致各家淨資產趨勢也出現分化。

　　記者注意到，2024年五大上市險企淨投資收益率與上年同期相比均有不同程度下降，下降幅度爲0.2至0.6個百分點不等。

　　對此，中金公司研報認爲，未來應通過發行更低成本新業務攤薄整體負債成本、增配長債以及探索境外資產配置等途徑，保持淨投資收益率韌性，化解長期利率風險。

　　加大新經濟投資力度

　　展望2025年投資端，多家上市險企在業績發佈會上表示，將增加權益資產配置，積極響應國家政策，推動長期股票投資試點落地。

　　蘇罡表示，中國太保將持續落實啞鈴型的資產配置策略，增加權益資產配置，以及未上市股權等另類投資配置，以提高長期投資的風險回報。太保資產總經理餘榮權進一步介紹，2025年除了堅持傳統的股息價值策略，太保會增配成長性方向標的，特別是在人工智能、機器人、自動駕駛等領域。

　　“預計權益資產投資比例將適度提升。”劉暉介紹，中國人壽將堅持均衡穩健的權益結構和分散多元的投資策略。在具體方向上，會把握產業發展的趨勢，加大對新經濟、新質生產力領域的投資力度，同時繼續穩健配置高股息、低波紅利等資產。

　　中國人保在年報中表示，人保資產將加大ABS、CMBS、REITs等具有穩定現金流的創新型產品的開發和投資力度。

　　近期，監管部門多次出臺相關政策促進險資入市。中國平安副總經理兼首席財務官（擬任）付欣表示，中國平安會積極響應國家政策，公司內部正在積極推動長期股票投資試點落地。作爲保險資金，中國平安堅持價值投資、穿越週期穩健的配置策略，始終關注安全性、流動性和收益的平衡，會繼續堅持這樣的配置策略，積極響應險資入市政策。

　　劉暉表示，中國人壽積極創新長期股權投資模式，2024年率先在行業內發起設立鴻鵠基金，成功落地500億元。該基金在市場低迷時堅定入市，投向了關係國計民生的重點領域，取得了很好的投資業績，爲保險資金長期投資、價值投資積累了經驗。目前鴻鵠二期基金再次獲批200億元，中國人壽將繼續堅持長錢長投的原則，深入探索耐心資本投資規律，以實際行動來支持資本市場發展。

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責任編輯：張文