智通財經APP獲悉,天風證券發佈研報稱,周初美國初請失業金與房屋銷售等數據較好,降低市場對美國經濟降溫的判斷,美元連續收漲,抑制金價上漲空間。但地緣政治和經濟的不確定性揮之不去,金價仍受到逢低買盤和避險買盤支撐。隨後美國消費者信心指數大滑坡,拖累美元和美債收益率走勢,疊加特朗普政府關於汽車關稅的決定引發市場擔憂,其政策的不確定性促使資金加速流入黃金市場。儘管部分國家可能獲得豁免,但關稅政策的具體落地時間及範圍仍不明朗,市場的謹慎情緒爲黃金提供了直接支撐。
天風證券主要觀點如下:
基本金屬:銅價衝高回落,社庫去庫放緩
1)銅:銅價回落,滬銅收盤於80450元/噸。宏觀方面,本週宏觀面對銅價的擾動仍在,特朗普可能對銅徵收25%關稅,COMEX銅價格飆至歷史新高。此外美國宣佈對進口汽車進行25%的關稅,關稅政策阻礙全球貨物流通性。週四美聯儲官員警示貿易壁壘將加劇輸入型通脹壓力,美元借勢走強打壓商品價格,銅價承壓下行。國內方面政策持續發力,商務部召開擴消費專題新聞發佈會介紹,將開展汽車流通消費改革試點,出臺離境退稅針對性措施。
基本面方面,供給端智利Altonorte冶煉廠突發不可抗力事件,疊加全球銅礦供應趨緊態勢,供應端給予銅價支撐,但近期高銅價下,終端用銅企業畏高多維持剛需,社會庫存去庫動作緩慢。宏觀面消息的多空交織,使得銅價激烈變化,下週臨近清明假期,下游或進行一定的補庫需求,預計銅價有止跌企穩的可能性,下跌幅度有限。
2)鋁:本週(2025.3.21-2025.3.27)鋁價下跌,滬鋁收盤於20580元/噸。氧化鋁價格不斷下行,市場鋁錠成交冷淡,疊加外盤鋁價連續下行,本週現貨鋁均價下跌。供應方面:本週電解鋁企業增產爲主,主要集中於四川、新疆以及青海地區,電解鋁行業供應繼續增加。需求方面:本週鋁板行業理論產量增加,增量集中於廣西地區,鋁棒行業理論產量減少,減量集中於內蒙古地區。
綜合來說,對電解鋁的理論需求變化有限。宏觀方面,本週國家發佈多項提振消費政策,表現國家拉動消費增長的決心。庫存方面:本週LME鋁庫存較上週減少,目前LME鋁庫47.31萬噸,較上週48.91萬噸減少1.6萬噸。中國方面,本週鋁錠社會庫存持續減少,目前庫存83.7萬噸,較上週86.21萬噸減少2.51萬噸。
建議關注:中孚實業(600595.SH)、神火股份(000933.SZ)、雲鋁股份(000807.SZ)、中國宏橋(01378)、紫金礦業(601899.SH)、洛陽鉬業(603993.SH)、金誠信(603979.SH)、五礦資源(01208)。
貴金屬:降息預期+避險情緒共振,推動本週黃金價格上漲
截至3月28日,國內99.95%黃金市場均價711.19元/克,較上週均價上漲0.97%,中國白銀市場均價8330元/千克,較上週均價下跌0.19%。
周初美國初請失業金與房屋銷售等數據較好,降低市場對美國經濟降溫的判斷,美元連續收漲,抑制金價上漲空間。但地緣政治和經濟的不確定性揮之不去,金價仍受到逢低買盤和避險買盤支撐。隨後美國消費者信心指數大滑坡,拖累美元和美債收益率走勢,疊加特朗普政府關於汽車關稅的決定引發市場擔憂,其政策的不確定性促使資金加速流入黃金市場。儘管部分國家可能獲得豁免,但關稅政策的具體落地時間及範圍仍不明朗,市場的謹慎情緒爲黃金提供了直接支撐。
建議關注:山金國際(000975.SZ),招金礦業(01818),中國黃金國際(02099),山東黃金(600547.SH),赤峯黃金(600988.SH)。
小金屬:海外市場避險情緒趨濃,錫價重心偏沉
周內央行再度釋放利好預期,國內宏觀環境偏暖,但海外美國3月標普全球綜合PMI初值高於預期,疊加特朗普關稅政策的不確定性亦使得市場避險情緒趨濃。佤邦明確曼相礦區可在辦理相關手續後,有序推進復工復產,該消息仍壓制內外錫價盤面走勢,整體周內錫價重心微沉。
稀土永磁:受緬甸地震影響,週五價格上行明顯
由於週五的地震,讓本就脆弱的緬甸供應再現波折,無錫盤鐠釹價格上漲近0.5萬元/噸。現貨方面,本週輕稀土氧化鐠釹收至43.4萬元/噸;中重稀土氧化鏑下降1.3%至171.23萬元/噸。受突發事件影響,原本談好庫存放開的緬甸礦可能遭遇變故,整體礦端緊張方向並未扭轉,下游礦源緊張,而需求側正迎來上半年旺季。稀土價格中樞提升,而權益端未充分反映,看長一點,稀土板塊正迎“基本面+情緒面”共振向上時期,要足夠重視板塊的“戰略性機會”。同時,磁材將受益機器人爲代表的從“0到1”產業投資機會。
建議重點關注:板塊核心公司廣晟有色(600259.SH)、中國稀土(000831.SZ)、北方稀土(600111.SH)及磁材領域頭部公司金力永磁(300748.SZ)、正海磁材(300224.SZ)、寧波韻升(600366.SH)等。
風險提示
需求回暖不及預期的風險,上游供給大增的風險,庫存大幅增加的風險。
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