出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：君

　　3月25日晚，檸萌影視披露2024年度業績公告，交出上市以來最差成績單。財務數據顯示，公司2024年實現營業收入6.57億元，上年同期爲12.22億元，同比近乎腰斬；錄得淨虧損1.89億元，上年同期爲盈利2.14億元，同比由盈轉虧，降幅高達188.54%。

　　業績“變臉”背後，檸萌影視長劇精品化戰略受挫，2024年僅3部新劇播出，劇集數遠低於行業頭部公司；同時，公司重磅加碼短劇賽道，“爆款之年”規模增長但盈利未現，成爲利潤黑洞。

　　上市3年，檸萌影視已累計虧損7億，股價緊跟着跌跌不休，市值較歷史高點蒸發九成，逾百億元。

　　長劇口碑崩盤 營收腰斬

　　公司官網顯示，檸萌影視是一家基於深厚的版權IP儲備，專注創作優質劇集的中國頂級內容生產公司。自2014年於上海成立以來，致力於進行劇集的投資、製作、發行、宣傳、衍生授權等全產業鏈運營。

　　2022年8月，檸萌影視在港交所主板首發上市，成功登陸資本市場，摩根士丹利、中金公司擔任聯席全球協調人、聯席賬簿管理人及聯席牽頭經辦人。

　　當下，影視行業仍未穿越“寒冬”週期，檸萌影視的日子也並不好過。2024年，檸萌影視交出史上最差成績單，營收再次跌破10億元，較上年同期“腰斬”至6.57億元；年內虧損1.9億元，經調整淨虧損1.84億元，雙雙由盈轉虧。

　　按業務結構來看，檸萌影視主要業務線涵蓋長劇集版權劇、短劇、內容營銷、其他業務（包括開發製作發行電影、作爲非執行製片人投資劇集、授權IP衍生品改編權等）。2024年，檸萌影視版權劇播映權授權收入（主要包括長劇集產生的收入）5.91億元，較上年同期的11.38億元下降48.07%；佔總營收的九成左右，仍是公司核心業務板塊。

　　檸萌影視2024年製作並播出3部版權劇，數量與上年同期保持一致，但單部劇的平均集數及平均銷售價格均出現下降。其中《半熟男女》《獵罪圖鑑2》分別爲27集、28集，算上《你也有今天》的36集，總集數也只有91集，較2023年減少了25集，且這三部劇的播出渠道都只有網絡平臺，失去電視臺的發行渠道後，分發收入大幅減少，從而影響了整體的收入和毛利潤。

　　值得一提的是，作爲《獵罪圖鑑》系列續集，《獵罪圖鑑2》雖憑藉粉絲基礎取得較高播放量，但口碑倒掛，豆瓣評分從開播6.8分速降至6.5分，較第一季的7.6分顯著下滑，部分粉絲質疑存在過度神化男主、案件設計“故事會化”、主線劇情單薄、臺詞說教味太重等問題，而這些對一部主打邏輯性和真實性的刑偵懸疑劇而言堪稱硬傷。並且該劇於2024年12月10日纔在愛奇藝、騰訊視頻播出，對公司2024年全年收入貢獻極爲有限。

　　相較於《獵罪圖鑑2》的褒貶不一，《半熟男女》則遭遇口碑滑鐵盧。該劇於2024年9月19日在優酷全網獨播，試圖重現《三十而已》的火爆但豆瓣評分僅有4.2分。正式播出前，劇方以“全員惡女”“渣男渣女”爲賣點，通過#半熟男女 性同意##半熟男女 PVA#等熱搜詞條製造話題，但實際劇情並未深入探討社會議題，反而被批“用敏感詞引流卻無實質內容支撐”，不少觀衆直呼“詐騙式營銷”。此外，選角爭議、人設崩塌、敘事邏輯崩壞等都進一步加劇了觀衆的反感。

圖源：燈塔專業版

　　據燈塔專業版統計，《半熟男女》的播放量在上線第6天達到峯值，後續的播放量處於趨平甚至斷崖下跌的狀態。與此同時，作爲《半熟男女》出品方的檸萌影視也未能躲過網友的脣槍舌劍，“檸萌的都市劇像又貴又難喫的白人飯”“檸萌答應我下次開都市再也別拍這樣的人物分身好嗎，也太詭異了”。

　　除劇集口碑崩盤外，檸萌影視還多次因營銷翻車陷入公關危機。

圖源：新浪微博

　　2023年3月14日，檸萌影視在第27屆香港國際影視展上發佈了2023-2024年國際片單，其中計劃與韓國合作拍攝的仙俠劇《溯洄》引起了巨大爭議，部分網友質疑該項目或將引發“文化挪用”問題，甚至將怒火燒到了檸萌影視待播的幾部重點劇集上。

　　16日傍晚，檸萌影視對圍繞《溯洄》的爭議首度作出回應，聲稱將會全程主導主控，以傳播中國傳統文化爲己任，擴大中國文化的影響力。但發起抗議的網友顯然對檸萌影視的解釋仍不滿意，隨着負面輿情持續發酵，檸萌影視火速“滑跪”，當晚發佈《停拍聲明》，決定終止《溯洄》海外版本的開發與拍攝。

　　有影視行業資深從業者指出，受騰訊、愛奇藝、優酷等平臺近些年實施“降本增效”調整的影響，針對版權劇的高價收購已逐漸成爲歷史。由於劇集製作的合同簽訂和播出的延遲性，此前影視公司和平臺簽訂的部分高價版權劇基本已在2023年消耗完畢。“2024年之後，影視公司很難靠版權賣出超高利潤。”

　　仍高度依賴版權劇的檸萌影視，前景恐不太樂觀。

　　短劇尚未盈利 已成“吞金獸”

　　短劇的星星之火從MCN、廣告公司燃起，如今已經蔓延到幾乎所有的影視傳媒公司。2024年微短劇504億的市場規模和超6億用戶的體量，讓經歷7年寒冬的影視公司們看到希望和生機。

　　2023年是各大公司集中試水短劇的一年，“電視劇第一股”華策影視2023年6月正式切入短劇，以長劇工業化經驗開發IP衍生短劇，試圖搶佔精品化先機；檸萌影視也不甘示弱，成立短劇廠牌“好有本領”，預判短劇“短平快”特性與Z世代用戶契合，打造出短劇代表作《二十九》。

　　但從財務數據來看，檸萌影視短劇業務成績並不理想。雖然公司在2023年財報中長篇大論了對短劇賽道的探索，並且已經製作出了幾部大熱短劇。但2023年，公司短劇營收僅3220萬元，只佔總營收的2.63%。

　　2023年微短劇市場規模迎來爆發性增長後，短劇製作公司的利潤卻持續走低。

　　某微短劇企業創始人表示，即使已經成爲行業頭部公司，一部劇的利潤率也不超過10%，中部及尾部企業甚至能否盈利都是問題，“短劇行業的大部分利潤，也流向了平臺。行業已經進入微利時代，企業正在探索新的商業模式。”

　　2024年財報顯示，檸萌影視年內累計生產短劇約6000分鐘，同比增長約5倍；多部劇上線後單部播放量破億次，其單部C端充值金額超人民幣千萬元，達行業頭部水平。其中，公司製作並上線了11部商務短劇，板塊收入同比翻倍，短劇《賣豪宅的女人》《願者上鉤》等在上線後的播放量、商業轉化等維度均取得可觀的數據。同時公司積極把握市場機會，探索投流付費、保底分賬、流量分成等多元商業化路徑。

　　但同時，檸萌影視也坦言，儘管公司在短劇領域進行了積極的探索，並且該業務已取得了一定的市場影響力，但整體業績仍處於虧損狀態，尚未實現盈利。

　　這絕非個例。2024年開年，一部號稱“上線首日充值2000萬”的《我在八零年代當後媽》，讓短劇進入公衆視野，成爲紅極一時的頂流話題和財富密碼。但即便是這樣的大爆款，製作方聽花島分到手的錢也就幾百萬元。除了上榜單的爆款，七八成的短劇都掙不到錢甚至虧錢，即使山海、九州等大公司的自制劇，也只有十之二三能打正。

　　業內人士透露，付費短劇走下坡路的原因，一是投流成本高漲，二是觀衆找到了薅羊毛的捷徑。“在淘寶上就能買到2.88元100G的免費版，爲什麼還要掏388？”因爲盜版盛行，新劇投流時間從一個月縮短到了六七天甚至更短，頭部短劇的充值金額從億級驟然下滑到千萬級別。

　　首屆中國電視劇製作產業大會暨第十屆中國（深圳）國際電視劇節目交易會於2月20日在深圳舉辦。檸萌影視董事長蘇曉會上表示，向盜版開戰，攸關產業的生死存亡。

　　挾字節系巨大流量和誘人的免費模式而來的紅果，正成爲加速行業洗牌的那條鯰魚。據DataEye數據，去年1月至12月，免費短劇的市場佔比從11%攀升至近60%。可以說，2024年火熱的短劇市場，半壁江山是以紅果爲代表的免費短劇撐起來的。

　　2024年，參與投流的微短劇總數超過4.46萬部，其中3.64萬部是新劇。但其中45%的短劇累計播放量不到百萬，超六成（63%）的短劇播放量低於500萬，播放量破億的短劇鳳毛麟角，僅佔4.3%。665部爆款短劇的總播放量達到1246億次，佔據整個市場40%的份額。

　　當下，紅果已有成爲短劇行業寡頭的趨勢，斥巨資不斷加碼短劇的檸萌影視，成爲面壁人的可能性幾何？

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責任編輯：公司觀察