智通財經APP獲悉，東方證券發佈研報稱，材料成本高企是當前固態電池產業化面臨的核心難題之一。在2027年量產裝車的目標指引下，2025-2026年或為戰略配置窗口期。硫化鋰作為固態電解質關鍵原材料，技術壁壘高、價值佔比大，參考六氟磷酸鋰國產突破→成本下降→供需波動的發展路徑，在國內實現量產初期以及階段性供給短缺的階段，有望孕育較大投資機會。材料端建議關注具備高純硫化鋰合成技術，有望實現量產的材料企業：有研新材(600206.SH)、容百科技(688005.SH)、廈鎢新能(688778.SH)。

東方證券主要觀點如下：

硫化物憑理論性能優勢成為全固態電池主流路線，成本高企既是挑戰也是機會

在產業鏈多方合力推進下，固態電池產業化近期取得長足進展，技術路線趨於收斂，硫化物路線憑藉理論性能優勢佔據上風。而全固態電池要想實現規模化應用，成本仍是主要制約因素，離「固液平價」的終極目標距離尚遠。但也正因如此，當材料合成路徑突破、設備進入加速迭代、工藝know-how完成積累三重拐點疊加時，成本曲線有望開啓陡峭下行階段。所以從長遠視角審視，現階段的高成本也意味着降本週期中蘊含的空間與紅利。當邊際成本下降曲線與市場需求增長曲線交匯時，具備技術與產能護城河的企業將迎來非線性增長機遇。

六氟磷酸鋰與硫化鋰具有共性，其產業化歷程及投資邏輯演繹具有重要參考價值

從「液態電池-電解液-六氟磷酸鋰」和「固態電池-固態電解質-硫化鋰」的產業鏈對比來看，六氟磷酸鋰和硫化鋰地位共通，且在產業化初期均面臨技術難度大、國產能力弱、成本高的挑戰。覆盤六氟磷酸鋰的產業發展歷史，先後經歷國產化-規模化新技術三個降本階段，長期視角下從產業化初期到成熟階段的折舊成本降本空間高達95%。從投資視角來看，六氟磷酸鋰兩輪週期中分別走出了多氟多和天賜材料兩代龍頭，投資主線也跟隨降本驅動因素髮生切換，第二輪週期中新工藝帶來的成本優勢，相較於第一輪週期中的產能規模優勢，展現出更強的阿爾法屬性。

硫化鋰降本或可移植六氟磷酸鋰的歷史經驗

硫化鋰在硫化物固態電池材料成本中的佔比超過70%，長期來看將成為硫化物全固態電池降本路徑上的重要一環。電池級硫化鋰材料純度要求高，量產難度大，工藝路線尚存分歧，但已有企業試圖通過超前產能建設搶佔先機，國內領先企業25年處於噸級到百噸級產線建設階段，海外出光興產計劃2027年實現千噸級量產規模領先。而參考六氟磷酸鋰的國產化歷程，裝置放大帶來的規模效應將成為硫化鋰降本的首要驅動因素，生產規模率先做到國際先進水平的企業，有望成為初代國產龍頭。跨越過千噸門檻後，與六氟磷酸鋰類似，工藝路線的選擇可能導致硫化鋰成本的分化，更具成本競爭力的企業有望脫穎而出。而週期波動中，需求放量疊加供需階段性偏緊導致價格上漲，可能造就量價齊升的增長機會。

風險提示

固態電池產業化進度不及預期、技術路線革新風險、政策支持力度不及預期、下游需求不及預期、假設條件變化影響測算結果。