智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研報稱，港股核心指數領跑全球，科技核心資產重估進行時。截止2025年3月28日，恒生指數、恒生科技分別上漲16.8%、23.2%，在全球主要權益市場中漲幅靠前。本輪快速上漲過後，2024年以來港股科技龍頭累計漲幅已經超過美股科技龍頭。在去年中報高增速之後，互聯網板塊仍維持相對強勁的絕對增速；地產鏈在去年低基數情況下增速翻正（但仍有待全部報表出爐後確認）。未來關注兩個關鍵邊際板塊：恒生互聯網（需關注基數抬升問題）；順週期/地產鏈（關注地產下行壓力緩和下的困境反轉）。

廣發證券主要觀點如下：

市場表現：中資科技行情波瀾壯闊

1. 港股核心指數領跑全球，科技核心資產重估進行時：截止2025年3月28日，恒生指數、恒生科技分別上漲16.8%、23.2%，在全球主要權益市場中漲幅靠前。本輪快速上漲過後，2024年以來港股科技龍頭累計漲幅已經超過美股科技龍頭。

2. 如何看待抬估值行情後續&預期改善的結構性：（1）ERP：已來到過去幾次高點的壓力位附近，市場博弈和波動加劇。（2）市盈率與分位數：今年以來市場漲幅主要由估值貢獻。（3）PB/ROE：港股市場絕對估值水平仍不高，但全球截面來看與盈利水平匹配。恒生指數預測估值抬升、但盈利預測小幅下滑；恒生科技盈利預測進一步上修。

基本面走到哪了：港股24年報初步統計。截止2025年3月28日，我們統計港股初步公告的披露進度約達84%：

1. 整體法下，基本面企穩得到進一步確認。可比口徑下，24年年報全部港股、港股通（按當前成分、不追溯）、僅H股上市整體法淨利潤同比分別爲12.0%、4.9%、33.5%。

2. 互聯網維持高增速，地產初見困境反轉跡象。

在去年中報高增速之後，互聯網板塊仍維持相對強勁的絕對增速；地產鏈在去年低基數情況下增速翻正（但仍有待全部報表出爐後確認）。

3. 未來關注兩個關鍵邊際板塊：（1）恒生互聯網：需關注基數抬升問題。（2）順週期/地產鏈：關注地產下行壓力緩和下的困境反轉。

各類資金邊際流向與定價問題

1. 港股整體資金面：當前從絕對成交水平、換手率指標來看，均處於過去10年最高水平。AH溢價在本輪行情中，一度跌破了2021年4月、2023年1月、2024年5月市場高點所對應的溢價水平。

2. 南向資金：港股通資金定價力增強。持倉結構上，目前紅利行業仍超配最顯著；成長板塊是過去一個階段流入最顯著的板塊；順週期行業整體低配，但趨勢上，在去年四季度之後倉位有一定提升。

3. 海外資金過去半年節奏爲：特朗普勝選後主動型外資大幅賣出，年末年初有小幅回補，近期繼續維持主動型流出、被動型流入的態勢。