開年來，機器人和Deepseek共同走出產業主線的意思。目前傳統的三大類機器人，都是針對特定場景和應用而設計的，像工業機器人，主要用於汽車，電子，家電等工業生產，服務機器人則是面對醫療服務，商品配送，公共服務等領域，特種機器人主要是深海探測，緊急救援等場景。目前股票市場交易的機器人，則是新型的人形機器人，它們具有與人類似的身體結構和運動方式，也具備更強的感知和計算能力，未來能幹更多的事情，可能鏈接到人類生活的方方面面。

人形機器人這塊，做的最早的是特斯拉。在2021年，就發佈了人形機器人Optimus的概念。隨後到2023年5月，公開展示了最新的人形機器人機型，可以實現多機器人同步行走和抓取物品。再往後2024，2025年，不斷升級更新。根據馬斯克表示，會在2025年生產5到10萬臺人形機器人，2027年生產50到100萬臺，超出了市場預期。所以在2024年之前，市場交易的人形機器人，主要是特斯拉鍊。但從2024年開始，華爲鏈人形機器人也開始擴散，包括賽里斯開始招聘機器人崗位，與相關機器人企業開展合作等等事件，也讓市場開始交易華爲鏈機器人從0到1的可能性。

今年機器人行情爆發原因，主要是政策和產業逐漸形成共識。一方面是政策確實在支持，國內各部門，各地區，都出臺了人形機器人相關的政策。另一方面，產業確實存在飛速進展，除了特斯拉外，中國的一些車企，機器人企業，互聯網科技公司紛紛開始佈局機器人產業，包括優必選，智元，傅利葉，小鵬，小米等，這些公司已經有了相關的機器人產品，並且逐步開始量產。市場認爲，2025年將會是人形機器人的量產元年，可能會實現應用場景擴散，技術迭代優化，以及成本下降等多方面利多共振。

雖然在飛速發展，但人形機器人目前還存在很多技術難點，包括硬件端成本過高，軟件段，AI還不支持人形機器人在所有場景具備相應能力，政策上，目前行業也不具備完備的法律法規和行業標準等問題。所以人形機器人率先落地的場景，可能還是製造業工廠，這塊場景複雜度明顯低於C端，更可能優先實現商業化。

如果把機器人的行情與新能源汽車相類比的話，在產業發展不同階段，市場賦予相關公司的估值水平不同。歷史上，新能源汽車滲透率低於5%時，相關汽車零部件公司估值能達到30-50倍。當新能源車滲透率提升到5%到40%的區間內，相關公司能享有20-30倍估值。而當新能源車滲透率高於40%時，相關公司估值在15-20倍。所以在產業發展初期，滲透率很低的階段，相關公司會處於一個拔估值過程中。現在就還處於爆發前期，即使馬斯克在2027年生產100萬臺人形機器人，全球人形機器人總銷量在400-500萬臺，也仍處於一個B端全面應用，開始向C端滲透的階段，此時相關零部件公司享有30-50倍估值是合理的。

說到板塊，主要是與人形機器人零部件相關的製造業板塊。特斯拉的人形機器人包括軀幹，四肢和手部等結構。四肢部分，需要有執行器，包括直線執行器和旋轉執行器。執行器裏又會涉及到電機，減速器，滾珠絲槓，傳感器等環節。如果按照未來人形機器人產量，計算各個環節價值量的話，還是有較爲廣闊的市場空間的。這也是現階段市場拔估值的主要錨。

總體來說，人形機器人是未來的一個重要產業趨勢，在這種趨勢下，相關公司都會進行戰略性押注，包括車企，新老機器人企業，互聯網公司等等。目前市場預期，在政策和產業趨勢引領下，2025年會進入人形機器人的量產元年。如果拿機器人行情與此前新能源車行情做類比的話，在產業發展初期，滲透率低於5%的階段，相關零部件公司賦予30-50倍估值是合理的，當然這個也要看市場的風險偏好而定，如果後期風險爆發，可能會壓降估值。與人形機器人相關的零部件領域，包括執行器總成，減速器，滾珠絲槓，傳感器等環節，這些都會有所受益。不過目前漲幅過高，不宜追高。