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　　（轉自：混沌天成研究）　　黑色早評 | 2025年4月1日 

　　品種：鐵礦石、雙焦 、鋼材                 

　　鐵礦石

　　鐵礦

　　一、市場點評

　　供應端，上週全球鐵礦發運繼續回升，澳巴發運均有增長，非主流發運小降。不過同期國內到港繼續下降，但因近日壓港持續緩解，週一鐵礦港口庫存仍延續小幅增長。國內礦方面，隨着礦山產能利用率進一步提升，近期國內鐵精粉產量繼續增長。

　　需求端，上週鋼聯數據顯示高爐開工率小幅上升，日均鐵水繼續增長1.02萬噸至237.28萬噸，鋼廠盈利率也略微上升至53.68%的水平。而同期鋼廠鐵礦庫存繼續小降，進口礦庫銷比延續回落。隨着鐵水繼續上升至高位，考慮到鋼廠庫存依然偏低，疊加本週清明節假期將至，預計節前鋼廠仍有一定的採購補庫需求。不過，昨日鐵礦港口現貨成交有所回落，遠期美元貨成交也因新加坡假期有明顯減少，目前PB粉落地虧損小幅擴大，顯示國外需求仍強於國內。

　　綜合而言，近期鐵礦供需雙增且港口庫存繼續小幅上升，隨着鐵礦主力即將換到09合約，預計短期礦價延續偏弱震盪運行。

　　二、消息及數據 

　　1.2025年03月24日-03月30日Mysteel澳洲巴西鐵礦發運總量2647.8萬噸，環比增加132.6萬噸。澳洲發運量1986.4萬噸，環比增加107.8萬噸，其中澳洲發往中國的量1527.0萬噸，環比增加34.4萬噸。巴西發運量661.4萬噸，環比增加24.9萬噸。 本期全球鐵礦石發運總量3187.8萬噸，環比增加103.1萬噸。

　　2.2025年03月24日-03月30日中國47港到港總量2372.3萬噸，環比減少267.3萬噸；中國45港到港總量2243.6萬噸，環比減少267.0萬噸；北方六港到港總量1049.5萬噸，環比減少191.2萬噸。

　　3．澳大利亞礦業勘探公司Akora Resources（ASX： AKO）近日宣佈，其位於馬達加斯加的Bekisopa鐵礦項目已完成初步可行性研究（PFS），結果顯示該項目具備良好經濟性和開發潛力。公司計劃以年產200萬噸直運鐵礦石（DSO）的模式推進項目建設，於2027年實現首批出貨。

　　4．近日，英國塔塔鋼鐵公司宣佈，已選定三家威爾士本土承包商共同推進其投資12.5億英鎊的綠色鋼鐵項目。該項目將在塔爾伯特港建設一座最先進的電弧爐鍊鋼設施，標誌着英國鋼鐵行業向低碳製造邁出關鍵一步。 此次項目建設涉及三家威爾士本土企業，預計將創造逾300個技術崗位，爲當地經濟注入新動力。

　　5.3月31日鐵礦石遠期市場整體活躍度一般，由於今天是新加坡假期，公開平臺上及礦山私下議標方面均未見任何資源。二級市場上貿易商報盤積極性尚可，報盤價格相對持穩；買家詢盤活躍度一般，關注度主要集中在麥克粉、紐曼粉、印粉等中低品資源。港口現貨市場整體交投氛圍同樣一般，主流港口品種價格下跌10-15元左右。  

　　雙焦

　　一、市場點評

　　中長期矛盾：國內基礎建設基本完成，房地產和基建需求弱，未來經濟轉向高質量發展，對基礎鋼材需求將持續走弱，鋼材整體供需過剩，市場走勢類似2014-2015年的情況，雙焦中長期偏空。

　　當前矛盾：當前鋼廠利潤尚可，鐵水產量持續提升，利多雙焦需求，但焦煤產量維持較高位，庫存繼續增加，供需仍顯寬鬆。政策端鋼廠有限產的可能性，但未見煤礦限產政策，雙焦供需寬鬆格局未變，建議逢高空。在悲觀情緒下，近月再次大貼水進入交割月。

　　觀點：偏空。

　　二、消息與數據

　　1.Mysteel煤焦：31日西北某大型鋼廠招標蒙5#精煤A11、S0.65、V26-28、G80、Mt8、Y16、CSR63、巖相≤0.13，火運到廠價1191元/噸，合計成交數量4萬噸，成交價較上期3月15日上漲17元/噸。

　　2．中國煤炭資源網冶金部3月31日重點關注：焦炭方面，隨着原料煤漲價範圍及幅度均有擴大，焦炭成本支撐加強。另外需求端同步向好發展，鋼廠繼續復產，鐵水產量穩步回升，鋼廠原料庫存下降，採購積極性提升，部分有催貨現象，帶動焦企銷售順暢，目前產地焦炭庫存已降至偏低位置。整體看，焦炭基本面得到明顯改善，後期仍需關注鐵水增量空間以及成本端支撐情況。焦煤方面，山西地區因煤矸石整治工作，部分煤礦和洗煤廠有停產現象，但多數煤礦維持正常生產，供應延續寬鬆格局。需求端，近期鋼廠持續復產，焦炭價格企穩，市場情緒提振，下游焦企對原料煤開始適當補庫，煤礦出貨好轉，部分煤種價格小幅上漲，後期關注下游補庫節奏和供應端擾動情況。進口蒙煤方面，期貨盤面下跌，投機需求觀望爲主，下游維持剛需採購，口岸成交冷清，蒙煤價格震盪偏弱，蒙5#原煤價格860元/噸左右。

　　鋼  材

　　鋼材

　　一、市場點評

　　供應端，上週鋼聯數據顯示五大材總產量仍有小幅增長，找鋼及鋼谷數據均顯示建材產量降、熱卷產量增，而富寶電爐日耗環比微降0.4%，整體鋼材供應增幅放緩。進出口方面，昨日國內鋼坯價格下降，國外主要地區鋼坯價格普遍持穩，目前國內外鋼坯價差略有擴大，國內鋼坯出口空間趨增。

　　需求端，週一鋼銀城市鋼材庫存繼續下降，各品種庫存均有減少。上週機構數據依然顯示鋼材廠庫、社庫繼續下降，且鋼材總庫存降幅有所擴大，鋼聯五大材表需小幅回升，而找鋼及鋼谷的建材表需下降、熱卷表需微增。另據百年建築最新調研，上週全國水泥出庫量290.5萬噸，環比上升17.6%，基建水泥直供量環比上升7.5%；混凝土發運量爲111.73萬方，環比增加21.67%；樣本建築工地資金到位率爲57.87%，周環比上升0.34個百分點，顯示建築下游需求仍在恢復。隨着特朗普4月2日對等關稅政策實施的日益臨近，近期海外市場不確定性較高。國內方面，昨日公佈的3月製造業PMI爲50.5%，環比上月繼續回升0.3個百分點，略超市場預期，此外南京自昨日起在全市範圍內取消商品房限售，顯示國內地產政策仍在逐步放寬。進出口方面，昨日印度鋼價有所上漲，國外其它地區鋼價依然持平，近期國內外板卷價差變動不大，國內鋼材仍有部分出口空間。

　　綜合而言，近期鋼材市場供需雙增，且總庫存降幅繼續擴大，儘管國內3月PMI數據尚可，但受海外關稅政策帶來的不確定性影響，短期鋼價走勢延續震盪偏弱運行。

　　二、消息及數據

　　1．從中物聯鋼鐵物流專業委員會調查、發佈的鋼鐵行業 PMI 來看，2025年3月份爲46%，環比上升0.9個百分點，連續2個月環比回升，但指數仍運行在收縮區間，顯示鋼鐵行業恢復緩慢。分項指數變化顯示，鋼材需求緩慢恢復，終端採購較好回升，鋼廠生產趨穩運行，但供大於求壓力有所顯現。原材料價格繼續下行，鋼材價格震盪走低。預計4月份，鋼市需求將有所回暖，鋼廠生產穩中有升，原材料和鋼材價格將低位回升。

　　2．據Mysteel不完全統計，截至3月31日，有11家上市鋼企公佈2024年業績，合計營業收入5798.20億元。從淨利潤來看，8家公司實現盈利，中信特鋼淨利潤51.26億元排名第一，南鋼股份22.61億元排在第二，華菱鋼鐵20.32億元位列第三。從營業收入來看，中信特鋼、華菱鋼鐵和鞍鋼股份營收超千億元。

　　3．印度螺紋鋼市場在保障措施稅提案提出一週後依然保持強勁，買家因預期4月新財年開始前價格將進一步上漲而大量預訂。開闌商務信息諮詢獲悉，一級螺紋鋼（12-32毫米IS 1786 Fe 550D）孟買出廠價爲56，000-56，500印度盧比/噸（656-662美元/噸），二級螺紋鋼（12-25毫米IS 1786 Fe 500D）賴布爾出廠價爲46，500-47，000印度盧比/噸。

　　4．自2025年3月31日起，南京全市範圍內取消限售，商品住房在取得不動產權登記證書後即可上市交易，有效滿足居民各類住房置換需求。

　　5．國際船舶網：2025年3月24日至30日，全球船廠共接獲20+7艘新船訂單。其中中國船廠接獲17+7艘新船訂單；日本船廠接獲3艘新船訂單。

　　6.31日全國建材成交一般，市場活躍度不高，低價部分剛需拿貨，期現和單邊較少，全天整體成交量較上一工作日基本持平。

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責任編輯：李鐵民