金吾財訊 | 中信證券表示，年初至今，中國科技資產估值快速修復後回落。現象級模型DeepSeek顯着改變全球投資人預期，Manus亦展示AI Agent的應用潛力，恒生科技指數年內最高上漲39%。估值快速修復後，關於中國AI崛起的敘事逐漸變成共識，投資人轉而關注：上市公司盈利預期、CAPEX支出增長、基礎模型新版本進度，以及AI應用能帶來的效率提升等。全年看，該行仍然維持對中國科技資產的樂觀態度：技術進步和應用落地可期，盈利預測亦具有向上彈性。但同時該行看到，距離5月恒生科技一季報高峯期仍有時日，DeepSeek、阿里通義千問、字節跳動豆包等大模型能力再次跳升仍需等待。該行判斷，恒生科技可能進入估值快速提升之後短暫的休整期，後續上行的驅動因素將包括：1）大模型廠商的技術進步帶來的投資人預期跳升；2）頭部互聯網和雲廠商的一季度業績超預期或CAPEX指引強勁；3）AI在千行百業應用落地帶來未來2-3年更廣泛的企業盈利預測上調；4）全球投資人在資產配置中增加中國資產的權重等。該行判斷，恒生科技資產估值快速提升帶來溢出效應，可能帶來創新藥、AI+醫療等領域投資機會，恒生科技指數回調亦帶來中期買點。