四月第一天，本該是輕鬆的氛圍，加密市場卻遭遇了一場意外的震盪，Binance平臺上，包括ACT、DEXE、DF 等在內的多個山寨幣價格突發腰斬，部分幣種跌幅甚至超過 50%，給不少散戶投資者來了個措手不及。

規則突變？幣安合約連發公告引猜測

在暴跌發生前夕，幣安曾於 3 月 31 日和 4 月 1 日連續發佈公告，預告將調整部分 U 本位永續合約的槓桿和保證金階梯，其中就包括本次暴跌中首當其衝的 ACT。

特別是第二次公告，在距離規則生效僅剩數小時的情況下，Binance大幅下調了 ACT 低倍槓桿的倉位限制，這引發了社區關於規則變動是否爲暴跌誘因的猜測。

誰是“真兇”：做市商、平臺規則還是另有隱情？

隨着幣安第二次公告的臨近，ACT、DEXE、HIPPO 等多個幣種幾乎在同一時間出現了瀑布型下跌。ACT 的合約持倉價值更是在短短幾分鐘內暴跌超過 70%，市場恐慌情緒迅速蔓延。投資者紛紛在社羣中討論，探尋暴跌的幕後推手。

面對閃崩，一些分析師將其歸咎爲部分幣種提供流動性的做市商，尤其是與 ACT 等 Meme 幣關聯的Wintermute。

@0xDepressionn 援引鏈上數據稱，與Wintermute相關的地址曾出現清倉 Meme 幣的行爲：“這不是愚人節玩笑。Wintermute 正在清空其作爲做市商的資產負債表。要麼他們的錢包被黑了，要麼（此處省略一萬字）–我目前還沒有其他解釋，一些非常奇怪的事情正在發生。ACT 在幾分鐘內腰斬，大約有 10 個代幣在市場上漲的情況下大幅下跌。大家怎麼看？”

但 Wintermute 方面否認了主導此次暴跌，並表示鏈上的操作是對價格劇烈波動後的自動反應。

還有人認爲，幣安頻繁調整合約規則纔是導致暴跌的關鍵。

幣安爲了降低市場風險，調整了合約交易中持倉的最大數量（持倉上限）和可以使用的槓桿倍數。這對做市商來說影響很大。持倉上限降低，他們就不得不減少手裏的幣，甚至可能被強制平倉（系統自動賣出他們的幣）。槓桿倍數降低，也迫使他們減少借來的資金進行交易。

做市商通常會同時持有現貨和合約來對沖風險。如果幣安的新規則限制了他們的持倉數量或者槓桿倍數，當他們的持倉超過新限制或者資金不足時，幣安的系統可能會強制在合約市場賣出他們的幣，這就會導致合約價格下跌。

隨着現貨和合約之間的價格差異越來越大，一些自動交易程序（機器人）就會開始進行套利操作。它們會在合約市場以較低的價格買入，然後在現貨市場以較高的價格賣出，等到價格差異縮小後就能獲利。由於機器人在現貨市場大量賣出，這會進一步壓低現貨價格，從而引發連鎖反應，進一步加劇價格波動。

也有加密 KOL 呼籲幣安在調整規則前更周全地評估影響，並與相關方提前溝通。幣安方面則回應稱，初步調查顯示是部分大戶的交易行爲導致了此次下跌，平臺將繼續進行調查。

推特賬號@lianyanshe評論稱，儘管幣安給出了官方解釋，但這次事件也暴露了 Meme 幣泡沫化嚴重的現實。許多流動性不足的山寨幣都面臨類似的被狙擊風險。這個案例揭露了一個殘酷的事實：僅需約 105.4 萬美元就能引發一個市值 2 億美元的 Meme 幣下跌 50%。這表明，一旦有攻擊者針對流動性較差的山寨幣，很少有幣種能夠抵抗住這種衝擊。

儘管具體原因尚未最終確定，但本次多幣種的暴跌無疑再次暴露了低市值山寨幣，尤其是 Meme 流動性脆弱的問題。無論是何種原因導致了這場“愚人節驚魂”，都提醒着投資者在當前市場環境下，風險意識至關重要。控制倉位，謹慎槓桿，或許纔是應對不確定性的最佳策略。

作者：比推BitpushNews Mary Liu

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