智通財經APP獲悉，滙豐近日發佈研報稱，中國宏橋(01378)強勁的2024年下半年業績，符合市場預期與之前的業績預告，主要得益於鋁土礦和鋁價上漲以及鋁土礦持續短缺，該機構預計2025年基本面仍然穩健。滙豐在研報中維持對於中國宏橋股票的“買入”評級，目標價上調至17.10港元(從此前予以的16.00港元上調)，儘管最近股價有所反彈，但滙豐仍然強調估值和股息收益率仍然頗具吸引力。

滙豐分析團隊在研報中表示，中國宏橋報告了2024年息稅後利潤(NPAT)約爲人民幣224億元，同比增長95%，意味着下半年盈利約爲人民幣132億元，同比增長47%，符合預期。滙豐表示，強勁的表現主要歸因於：1) 由於鋁土礦短缺，氧化鋁價格飆升(同比上漲78%)，2024年下半年鋁價格上漲(同比上漲14%);2) 在下游需求強勁、利用率提高和鋁製造產品市場份額增加的情況下，2024年下半年鋁合金以及製造產品的銷售量大幅增加;3)20 24年下半年，GP整體利潤率顯著提高到29.5%(而2024年上半年爲24.2%)，氧化鋁利潤率同比增長4.2倍，並表示中國宏橋提出的末期股息爲1.02港元/每股(加上0.59港元/每股的中期股息，這也意味着2024年的派息率高達爲63%，而2023年則約爲47%)，c11%的股息收益率(基於2025年3月14日的收盤價)，超出了滙豐分析團隊的預期。

滙豐分析團隊簡報的重點在於，預計2025年資本開支將在人民幣100-130億元之間，與2024年基本相似;管理層則預測2025年鋁價格將穩定在20500-21500元人民幣/噸之間，預期氧化鋁以及鋁土礦價格將趨於正常化;中國宏橋沒有計劃擴張鋁產品產能，更多產能預計將在2025年雨季前遷往雲南;中國宏橋繼續通過提供高股息來強調股東回報

在研報中，滙豐分析團隊預計，中國宏橋2025年盈利將下降約8%——2024年異常強勁的氧化鋁利潤不太可能重複，可能抵消2025年鋁板塊強勁的平均銷售價格和產量所共同帶來的增長。儘管產能增長仍然疲軟，氧化鋁利潤率將在2025年恢復正常，但滙豐分析團隊認爲上行催化劑仍然強勁，主要在於：1)自3月中旬以來，SHFE市場已開始去庫存，反映需求正在恢復至正軌;3月-4月的傳統旺季對鋁需求的強勁推動，可能繼續支持鋁價;2)持續的國內消費刺激政策和更加緊密的海外供應需求動態可能將繼續支持鋁價;3) 中國企業產能上限支撐着鋁行業堅實的基本面;4)中國宏橋的股息收益率超過10%。

滙豐分析團隊將中國宏橋的目標股價從16.00港元上調至17.10港元，並維持對於中國宏橋的“買入”評級。該機構使用7.5x的遠期市盈率(不變)得出目標價格，並將其應用於滙豐測算的2025年每股收益2.16元人民幣(此前預測爲1.97元人民幣)的預期，基於1.05港元/人民幣的匯率。滙豐最新予以的目標市盈率遠高於2018年以來的歷史平均水平，該機構認爲中國宏橋的基本面穩健，股息收益率超過10%，仍有顯著上行空間。