金吾財訊 | 海通證券發研報指，知行科技(01274)2024年交付了超過22.7萬套自動駕駛解決方案及產品，相較2023年增長75%，2020年至2024年累計交付量已經超過44.6萬套。2024年內知行科技獲得包括吉利汽車、極星、奇瑞汽車、東風汽車等OEM客戶及數個造車新勢力的35個新定點函，截止2024年底定點達65個。該行認為，隨着知行科技自動駕駛系統訂單的高速釋放，公司的營收和盈利能力有望不斷增強，從而給公司在AI自動駕駛的研發提供更好的資源及驗證平台。該行表示，2024年知行科技自動駕駛業務快速擴張，新簽訂單也高速增長。根據公司2024年報，在先進算法層面，公司在算力相對較低的TITDA4芯片上完成BEV模型的部署，是全國乃至全球第一個實現低算力芯片BEV模型量產交付的自動駕駛解決方案提供商。同時，公司在iDC500上團隊完成了BEV+Transformer的量產化部署，給客戶提供了更好的功能體驗。未來公司將持續優化軟件，提升解決方案的技術壁壘和性價比。在算法方面，公司將通過DeepSeek進行架構優化，經過這些算法賦能的產品和服務將於2025年投入量產;公司將持續強化自研軟件中間件，使其更為自動化及程序化，並提供更為友好的用戶界面讓更多的第三方開發者使用;在計算平台方面，公司將打造新一代的與該行的算法迭代兼容的計算框架，以實現硬件及軟件的無縫耦合，同時，公司將投資研發艙駕一體平台及整車中央計算平台。

該行預計公司2025-2027財年營收分別為21/32/42億元，歸母淨利潤分別為-2.15/0.23/1.64億元，EPS分別為-0.89/0.10/0.68元。由於知行科技尚未盈利，該行採用PS估值法。參考可比公司，給予公司2025年2.0~2.6xPS，對應合理價值區間18.60~24.18港元(按1港元≈0.92人民幣)，首次覆蓋，給予「優於大市」評級。