智通財經APP獲悉，招商證券發佈研報稱，2024年，稀土永磁材料的下游應用需求持續增長。人形機器人市場尤爲亮眼，迎來量產元年，新增需求快速攀升，正迅速成爲高性能釹鐵硼永磁材料的重要應用領域。全球對高性能釹鐵硼的總需求預計到2027年將達到23.14萬噸，CAGR爲20.2%，市場前景廣闊。根據測算，2025至2027年鐠釹氧化物的供需缺口爲0.5%、-3.2%、-4.9%，未來全球鐠釹氧化物市場供需缺口將逐年擴大。稀土永磁由於其優越的性能被新能源車、風電、消費電子等廣泛運用，今年或爲人形機器人量產元年，未來應用場景與想象空間打開。

招商證券主要觀點如下：

原材料鐠釹供需將逐年收緊，行業上行週期有望開啓

稀土永磁材料是以釹、釤等稀土與鐵、鈷等製成的合金，分爲釹鐵硼(磁能積27-50MGOe，主導風電、新能源車)和釤鈷(軍用爲主)兩類。其核心價值在於其卓越的磁性能和穩定性，下游是消費類電子產品和基礎工業等傳統應用領域，以及新能源汽車及汽車零部件、節能變頻空調、風力發電、節能電梯、機器人及智能製造等。

稀土配額指標增速放緩，稀土永磁上游供給進一步集中

2024年稀土生產配額中，稀土開採和冶煉分離總量控制指標分別爲27萬噸和25.4萬噸，較2023年全年配額增長了5.88%和4.16%，配額增速顯著放緩。這一調整主要是爲了控制市場供應，穩定稀土價格。配額繼續由中國稀土集團和北方稀土集團主導，分別佔輕、重稀土配額的24%/76%和100%/0%，雙雄格局進一步鞏固。進口稀土供給收縮，全球供應不確定性增加。

人形機器人迎來量產元年，供需缺口逐年放大

2024年，稀土永磁材料的下游應用需求持續增長。預計到2027年，全球新能源汽車、變頻空調、風力發電和節能電梯領域的新增需求將分別達到6.95萬噸(CAGR24.5%)、3.16萬噸(CAGR16.5%)、2.07萬噸(CAGR13.7%)和2.76萬噸(CAGR14.34%)，工業電機領域需求預計將突破3.2萬噸(CAGR22.7%)。人形機器人市場尤爲亮眼，迎來量產元年，新增需求快速攀升，正迅速成爲高性能釹鐵硼永磁材料的重要應用領域。假如到2027年，人形機器人產量將達到50萬臺，該領域對高性能釹鐵硼永磁材料的新增需求年複合增長率高達150%。

總體來看，全球對高性能釹鐵硼的總需求預計到2027年將達到23.14萬噸，CAGR爲20.2%，市場前景廣闊。根據招商證券測算，2025至2027年鐠釹氧化物的供需缺口爲0.5%、-3.2%、-4.9%，未來全球鐠釹氧化物市場供需缺口將逐年擴大。

投資建議

預計2025年稀土行業供需緊平衡，26、27年供需缺口逐年放大，稀土價格有望上漲，行業上行週期有望開啓。鑑於(1)磁材企業利潤與股價和稀土價格有較強的正相關性；(2)地緣政治風險/特朗普交易凸顯稀土/磁材戰略金屬價值；(3)25年或是機器人放量元年，未來顯著拉動磁材需求。稀土磁材板塊具備一定的投資價值。

建議關注標的

金力永磁(300748.SZ)、正海磁材(300224.SZ)、寧波韻升(600366.SH)、中科三環(000970.SZ)、銀河磁體(300127.SZ)、中科磁業(301141.SZ)、英洛華(000795.SZ)、大地熊(688077.SH)、安泰科技(000969.SZ)等。

風險提示

稀土價格波動、項目進展不及預期、需求不及預期、宏觀經濟風險、匯率波動等。