金吾財訊 | 東吳證券發研報指，奈雪的茶(02150)2024年公司收入49.21億元，同比-4.7%；2024年公司歸母淨虧損9.17億元，2023年歸母淨利潤0.13億元；2024年公司經調整淨虧損9.19億元，2023年公司經調整淨利潤0.21億元。2024H2公司收入23.77億元，同比-7.5%；2024H2公司歸母淨虧損4.82億元，2023H2公司歸母淨虧損0.53億元；2024H2公司經調整淨虧損4.81億元，2023H2公司經調整淨虧損0.49億元。業績符合此前預告。該行表示，受消費需求疲軟、行業競爭加劇等因素影響，2024年奈雪的茶直營門店平均客單價26.7元，同比9.8%，單店每日訂單量270.5單，同比-21.4%，單店收入承壓。分城市層級看，24年奈雪直營門店一線/新一線/二線/其他城市單店日銷分別同比-30%/-28%/-28%/-29%，各線級城市表現較爲趨同。受門店收入承壓等因素影響，2024年公司原材料成本/員工成本/租金成本佔收入比分別同比+3.9/+2/+0.4pct。2024年公司瓶裝飲料/加盟等其他業務收入2.93/7.11億元，同比+10%/+72%，瓶裝飲料增速穩健，截至2024年末，公司共有345家加盟門店，年內增加264家。公司積極開拓海外業務，目前已陸續進入泰國、新加坡、馬來西亞等境外市場。2025年公司將聚焦健康綠色戰略，探索Green店等新店型。

該行續指，行業需求承壓，下調公司 25-26年營業收入至52/53億元(此前25-26年預期爲59/63億元)，並新增27年收入預期55億元，25-27年同比+5.3%/+1.7%/+3.5%；下調25-26年歸母淨利潤至-1.3/0.05億元(此前25-26年預期爲1.01/1.6億元)，並新增27年歸母淨利潤預期0.56億元，25-27年同比+86%/+104%/+980%，對應26-27年PE分別爲309/29x，考慮到公司持續探索新模式，未來業績有望扭虧，維持“增持”評級。