美國總統特朗普不斷升級的貿易戰引發了全球金融市場的殘酷拋售，週一，市場猜測美聯儲可能會出手幹預以遏制損失。但多位美聯儲觀察人士表示，不要指望這一點。

經濟學家和市場分析師表示，由於通脹率仍高於美聯儲的目標水平，且關稅引發的價格上漲迫在眉睫，他們認為美聯儲官員將在降息之前等待其對實體經濟的影響。這可能需要幾個月的時間才能在官方數據中顯現出來。

摩根士丹利首席美國經濟學家Michael Gapen週一表示：“如果我們沒有陷入衰退，美聯儲短期內很難忽視這種通脹，其在可預見的未來將按兵不動。”

美聯儲官員在危機時期採取行動穩定市場和經濟方面有着良好的記錄，這意味着美聯儲會在政策會議舉行之外的時間進行緊急降息，以避免出現嚴重衰退的可能性。美聯儲上次這樣做還是在2020年3月。

早些時候，利率互換暗示美聯儲在下週降息25個基點的可能性約為40%，遠早於美聯儲5月6日至7日下次預定的政策決定。此後，投資者降低了這一押注。

然而，當前的經濟數據仍然表明美國經濟穩定，儘管正在放緩。3月份的就業報告顯示，在關稅實施之前，勞動力市場表現良好，月度增幅超出所有預期。

美聯儲理事庫格勒週一在發表講話時表示，關稅的影響對通脹的影響比對經濟增長的影響更為緊迫。

市場壓力並未達到幹預水平

美聯儲還可以利用臨時貸款工具來防止流動性不足導致信貸市場癱瘓，美聯儲在2020年和2008年全球金融危機期間都採取了這一措施。

顯然，市場一直處於壓力之下。週一，股市暴跌，全球股市價值三天累計蒸發約10萬億美元。隨着投資者尋求避險，美國國債和日元上漲。儘管美國債券週一從接近開盤的高點回落，當天交易走低，推動收益率全線上升。

然而，金融市場的痛苦尚未顯露出可能迫使美聯儲幹預的流動性不足的跡象。

與此同時，美聯儲最喜歡的通脹指標在截至2月份的一年中為2.8%，遠高於其2%的目標，且仍未收到特朗普關稅政策的影響。此外，一項衡量長期通脹預期的指標已連續三個月上升。

美聯儲前副主席佈雷納德表示，這使政策制定者處於困境。她在接受採訪時表示：“他們會希望抑制這些通脹壓力，這使得美聯儲在看到任何疲軟跡象之前，幾乎沒有能力出手支持勞動力市場。因此，這對美聯儲來説是最困難的情況之一。”

股市暴跌以及企業和消費者的悲觀前景可能預示着真正的經濟放緩。一些經濟學家表示，如果關稅維持不變，全球經濟衰退的可能性會更大。

然而，美聯儲主席鮑威爾上週五表示，美聯儲不會急於對市場動盪做出反應，稱官員們有“義務”保持通脹預期穩定。他表示，利率處於有利位置，使官員們有時間評估特朗普的政策對經濟的影響。

鮑威爾還表示，根據當前數據，經濟“仍然處於良好狀態”，並且沒有提及持續的股市下跌。一些分析師由此預計：如果美聯儲認為它再次面臨通脹預期可能脫錨的風險，那麼就像2022年一樣，即使股市下跌20%，也不會阻止它保持緊縮的政策。

“導火索”會是什麼？

可能促使美聯儲採取行動的一個進展是，任何跡象表明美國國債市場或其他金融體系的關鍵部分運作不正常。

荷蘭國際集團首席國際經濟學家James Knightley表示：“除非出現因市場失靈而引發的金融穩定風險，否則我認為，在現階段，美聯儲不會出手幹預。”

斯坦福大學金融學教授Darrell Duffie表示，他與紐約聯儲工作人員過去進行的研究表明，當宏觀經濟波動性上升時（就像現在這樣），美國國債的流動性確實會下降。當交易商被市場活動壓垮且無法維持其中介角色時，就會出現引發警報和需要支持的市場失靈。Duffie表示，這種情況尚未發生。

一些經濟學家表示，如果出現這些警告信號，官員們也更有可能會使用特定的貸款工具來做出回應，而不是調整利率。例如，在2020年3月，當美國國債市場凍結時，政策制定者啓動了一項大規模的債券購買計劃，並在2023年硅谷銀行倒閉後為銀行推出了一項緊急貸款計劃。

Wrightson ICAP首席經濟學家Lou Crandall表示：“如果金融壓力加劇，美聯儲的應對策略是直接解決這些問題，而不是使用利率來解決所有問題。”

其他人指出，美聯儲在緩解與白宮政策相關的擔憂方面能力有限。

德意志銀行高級美國經濟學家Brett Ryan表示：“這不是美聯儲可以解決的問題。這裏的問題主要在於特朗普政府，他們沒有退縮甚至加倍下注，所以你看到市場做出了相應的反應。”