【券商聚焦】華安證券維持中煙香港(06055)“買入”評級 指公司業績有望持續穩定增長

金吾財訊
04-08

金吾財訊 | 華安證券發研指,中煙香港(06055)於2025年4月3日已按與原訂約方訂立框架協議之相同條款及條件,與後續訂約方之一蒙昆公司訂立框架協議。且聯交所已就公司授出現有豁免,根據與原訂約方的框架協議進行的持續關連交易毋須遵守公告、年度上限及獨立股東批准的規定,而該等交易的期限應屬無限期。

該行指,2024年公司捲菸業務增長主要系:1)積極拓寬經營區域,拓展有稅業務,擴大市場覆蓋面,積極引入新品捲菸,提升業務發展動能;2)持續優化捲菸業務結構及產品組合,擴大自營業務規模、提升自營業務佔比。公司自上市後積極擴大獨家捲菸出口業務的市場覆蓋,包括持續努力豐富及優化公司的產品組合、推出和推廣新產品、擴大現有銷售渠道的範圍、專注於品牌培育並擴大自營業務的規模等。公司此次與蒙昆公司訂立框架協議,能夠進一步拓寬公司免稅捲菸的供應,助力公司獨家捲菸出口業務收入和盈利能力進一步增長。

該行表示,公司爲中煙國際負責資本市場運作和國際業務拓展的指定境外平臺,承載中煙全球化使命。從安全邊際來看,公司菸葉進出口業務爲特許經營權下的基本盤,商業模式決定盈利能力穩定,現金流優秀,捲菸及新型菸草出口提供新增長點,伴隨全球菸草市場持續穩定增長和公司份額提升,公司業績有望持續穩定增長。從遠期空間看,中煙香港承載中煙海外業務的戰略重任,公司將逐步集中和整合中煙的各類海外資源,成爲全球菸草行業更具競爭力的市場參與者。

該行預計公司2025-2027年營業總收入爲143.96/156.48/169.00億港元,同比增長10%/9%/8%,歸母淨利潤爲9.39/10.44/11.71億港元,同比增長10%/11%/12%,截至2025年4月7日,對應EPS爲1.36/1.51/1.69港元,對應PE爲13.86/12.47/11.12倍。維持“買入”評級。

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