金吾財訊 | 羣益證券發研指，2024年，名創優品(09896)國內部分實現收入103.1億，同比增13.4%，其中，名創優品中國實現收入93.3億，同比增約11%（Q4營收23億，同比增6.5%），線下門店數增11.7%至4386個；TOPTOY收入同比增45%至9.8億（Q4營收2.8億，同比增50%），線下門店淨新增128個至276個（同店GMV呈中個位數增長）。該行指，公司2024全年實現海外收入66.7億，同比增42%（Q4營收21.3億，同比增42.7%），全年維持較快全球化步伐，門店總數達3118個，同比增25.4%，同店GMV呈中個位數增長。公司認定歐美爲重要機會市場,該行預計未來海外將逐步實現本土化運營，未來幾年保持高速增長。該行指，公司2025年新開店數預計略低於2024年，門店提質增效將成關注重點。同時，預計2025年公司將維持IP方面投入，國內方面，通過管道結構升級和提升會員復購率來改善同店銷售；海外看，海外市場發展仍將維持高速擴張，短期直營門店盈利爬坡期或使公司加大費用管控力度，長期看有較大的利潤釋放空間。該行預計公司2025-2027年將分別實現淨利潤31億、37.2億和44.8億，分別同比增19%、20%和20%，EPS分別爲2.48元、2.97元和3.58元，當前股價對應PE分別爲11倍、9倍和8倍，予以“買入”評級。