原文標題：《鏈上數據學堂（六）：一套嶄新、Ark 參與研究的 $BTC 神奇定價方法論 (I)》

原文作者：貝格先生，鏈上數據分析師

Cointime Price 相較於前五篇內容進階許多，如果是第一次閱讀此係列文章、想學習鏈上知識的讀者，建議先從前五篇開始閱讀。

相關閱讀《鏈上數據學堂（五）：到底有多少人在賺錢？五分鐘帶你瞭解客觀的情緒指標 PSIP》

長文閱讀不易，建議讀者可先根據各大標題挑選感興趣的內容

若想直接瞭解應用部分，可直接閱讀第二、三部分

TLDR

- Cointime Price 系列文章共三篇，本文爲第一篇

- 介紹 Cointime Price 的基礎原理與抄底應用

- Cointime Price 是一種嶄新且高效的$BTC 定價方法  

- 相較於 Realized Price 更嚴格，相較於 LTH-RP 更敏感

一、Cointime Price 基礎介紹

Cointime Price 的概念最早源自 2023/08/23，由 Ark Invest 和 Glassnode 合作研究的“Cointime Economics”提出。

Cointime Price 計算邏輯相對複雜，本文將盡量深入淺出地向各位介紹原理。

Cointime Price = 針對 $BTC 獨特 UTXO 結構設計的定價模型

在傳統定價方法中，BTC 作爲區塊鏈網絡，無論是出塊還是轉賬交易，都涉及一個驗證過程。而 Cointime Price 與傳統定價方式不同，採用了“時間加權”的計算方式。

Cointime Price 計算邏輯（如圖二，綠線即爲 Cointime Price）

Cointime Price 計算中涉及三個關鍵概念：  

· Coin Blocks Created（CBC）：

CBC =在區塊 N 生成時，流通的 BTC 總量。

· Coin Blocks Destroyed（CBD）：

當 BTC 發生轉移時，視作 destroyed，計算方式是：轉移 BTC 數量 × 持有時間（經歷多少個區塊），即得到 CBD（時間加權的 BTC 數量）。

· Coin Blocks Stored（CBS）：

CBS = CBC - CBD，可理解爲“未被花費的 BTC 時間加權總量”。

在公式計算時，分子的 Cointime Value Destroyed，是將 CBD 乘以轉移時的 BTC 價格，可得出“交易時的 BTC U 本位價值”。

· Cointime Price 主要特性

· 時間加權設計：當長期持有者大量轉移 BTC（派發）時，Cointime Price 變化速度會加快。

· 買方視角分析：  公式中的分子代表市場上“時間加權後的花費總額”，將其除以 CBS，可得出市場籌碼的時間加權平均成本。

· 排除丟失籌碼影響：因 CBD 計算轉移行爲，未發生轉移的 BTC 不計入，因此不會受到遠古丟失 BTC 的影響。

二、與 LTH-RP 的比較

在先前的文章中，我介紹過 LTH-RP（長期持有者的平均持倉成本），有興趣的讀者可以參考此推文：  [LTH-RP 介紹](https://x.com/market_beggar/status/1864600434129948724)  

LTH-RP vs. Cointime Price

· LTH-RP 的計算方式：

- Glassnode 設定 LTH = 持有時間 > 155 天的 BTC

- LTH-RP = 這些 LTH BTC 的平均成本

- 侷限性：僅針對長期持有者，定義相對粗糙。

· Cointime Price 的計算方式：  

- 直接考慮每個 BTC 發生轉移時的持有時間  

- 比 LTH-RP 更精準、更敏感

Cointime Price vs. LTH-RP 在市場走勢中的表現

如圖三，每次市場主升浪到來之前，Cointime Price 總是比 LTH-RP 更早反應，更能實時體現籌碼派發行爲的出現。

因此，在個人分析中，我更偏向使用 Cointime Price 進行市場研判。在我每週發佈的市場週報中，我設計的頂部模型也包含了 Cointime Price 這一指標。

三、應用一：抄底

Cointime Price = 時間加權後的 BTC 公允定價，所以當市價跌破 Cointime Price 時，意味着 市場價格低於 BTC 的真實價值，通常是一個 不錯的抄底機會。

· 歷史數據驗證

如圖四，我標註出 BTC 價格低於 Cointime Price 的時間點，可以看到這些時刻往往是較好的進場時機。

四、結語

本篇文章是 Cointime Price 系列的第一篇，介紹了 Cointime Price 的基礎概念及抄底應用。

接下來的兩篇文章，將重點探討 Cointime Price 在逃頂方面的應用，敬請期待

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