美國總統特朗普週三的推文引發標普500指數八分鐘內飆升7%後，但好景不長。到了週四早上，股市下跌，更重要的是，美國國債收益率飆升，即便特朗普表示，正是美債收益率的突然飆升促使他實施了爲期90天的緩刑。

債券市場正在崩潰，除非財政部或美聯儲介入，否則可能不會停止。固收策略師艾德·侯賽尼表示，“我其實並不擔心經濟衰退，我真正擔心的是金融危機。”

縱觀過去一週的整體市場，投資者或許會忽略美國資產在特朗普貿易戰中的重創：標普500上漲超5%，美債收益率迴歸二月水平，被動資金持續流入，比特幣周線收高。但這掩蓋了投資者、交易員與分析師的深層認知轉變——曾被全球風險資本豔羨的美國資產，其持有邏輯正遭遇根本性質疑。

瘋狂波動中，關鍵交易模式甚至閃現新興市場特徵。越來越多聲音認爲，特朗普重塑全球貿易規則的努力，恐將危及美國在金融體系中的特權地位。

美國股市的震盪迴盪回溯到2008年

"有時你會懷疑自己是否看錯數據，必須反覆覈對圖表刻度，因爲價格變動太快。"野村證券跨資產策略主管查理·麥凱利格特描述交易室現狀："風險限額警報此起彼伏，多巴胺分泌達到峯值。"

以華爾街標準衡量，這仍是殘酷的一週：週一的虛假推文引發2020年來最大盤中反彈，旋即回吐全部漲幅；週二白宮官員稱將對華加徵104%關稅，標普500瀕臨熊市；美債開始崩跌，30年期收益率創2022年來最大漲幅，對沖基金數十年押注市場穩定的策略面臨清盤。

隨後到了週三，特朗普承諾暫停貿易戰，引發了自2008年以來最大的單日股市上漲，美國股市交易量達到創紀錄的300億股。債券市場繼續遭到拋售，雖然一度有人將此舉描述爲投資者拋售避險資產的迴歸常態，但此後，拋售行爲一直沒有停止。

"每天就像經歷週日恐懼症。"萬通約翰漢考克投資顧問馬特·米斯金感嘆。他爲300名客戶準備的季度展望因市場劇變淪爲廢紙。"波動性肆虐時，流動性枯竭，價格可能無邏輯異動，這通常意味着大機構被迫平倉。"

據知情人士透露，都鐸投資公司債券交易員亞歷山大·菲利普斯因四月關稅波動虧損約1.4億美元，目前正努力挽回損失。這家管理160億美元的對沖基金遭遇重創，而美債與美元波動正動搖其傳統避險地位。

Toews Asset Management首席執行官菲利普·圖斯指出，“我們必須考慮到固定收益市場可能遭受巨大沖擊，甚至可能改變一切。新聞頭條加上市場的反應，簡直讓人目瞪口呆。”

儘管波士頓聯儲主席柯林斯稱"美聯儲絕對準備好穩定市場"，EPFR數據顯示截至週三的一週美國國債基金吸金188億美元創紀錄，但海外美國基金遭遇65億美元贖回，爲2020年來第二大流出。

"海外投資者對美股、美債、美元的信心受損。"萬通投資管理160億美元資產的納森·圖特坦言，"關鍵是判斷這是暫時衝擊還是長期轉向？我們傾向前者，但大型機構尋求避險替代品已成事實。"

這種心態助推美元走弱：日元、瑞郎、黃金兌美元走強，歐元創三年新高，期權交易員五年來首次看空美元。

哥倫比亞Threadneedle的阿爾-侯賽因表示，本幣與國債同步下跌本是新興市場特徵。"過去多年我常嘲笑英國退歐後英債市場像新興市場，"他說，"這周他們終於有機會反過來嘲笑我了。"