金吾財訊 | 招銀國際研報指，預計阿里巴巴(09988)4QFY25（財年截於3月）將實現與市場一致預期相符的收入增長及經調整EBITA表現。核心電商業務方面，在健康增長的GMV及貨幣化率提升（得益於技術服務費增量收取與"全站推"滲透率提高）驅動下，淘天集團客戶管理收入有望保持穩健增長，盈利能力持續改善。雲業務收入按年增速有望如預期般進一步加速，主要受益於公有云收入穩健增長及AI雲服務增量貢獻。國際數字商業集團（AIDC）板塊預計將如預期於FY26實現首季盈利，非核心業務有望在1-2年內達到盈虧平衡。該行認為阿里巴巴是AI時代核心受益者之一，並有望受益於潛在的增量消費刺激政策。

該行基於SOTP估值微調目標價至157.0美元（前值：157.7美元），對應16.9倍FY25E non-GAAP市盈率，維持「買入」評級。