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　　卓創資訊分析師 安光

　　【導語】貿易摩擦升級，國際原油價格下跌，且擔憂紡織服裝品出口及轉口生意受阻，市場心態轉弱，PTA市價跌至四年內的低點。市場悲觀情緒宣泄之後，PTA市場是否有階段超跌反彈的可能？

　　PTA市價接近四年內低點

　　4月8日盤中現貨價格跌至4370元/噸左右，環比下跌9%、同比下跌27%。4月貿易摩擦升級，在成本下降、需求轉弱的雙重利空影響之下，PTA現貨價格跌至四年內低點。2025年4月上旬的PTA現貨價格，遠低於2022-2024年同期，接近2021年同期的低價。

　　主因：貿易摩擦升級

　　貿易摩擦升級對PTA市場的影響主要體現在成本端與需求端：成本端，國際原油價格跌至近四年內的低點，PX跟跌原油，節後PX價格跌幅超過100美元/噸，對PTA成本支撐減弱。需求端：紡織服裝品出口及轉口貿易受阻，4月初織造開機率低於去年同期約6個百分點，導致聚酯成品庫存偏高，間接利空PTA市場需求。

　　預期及影響：成本下降 終端需求不佳

　　展望短期市場，缺乏利好驅動因素，預估成本下降且終端需求不佳，利空PTA市場，恐跌氣氛較濃，預估短期PTA行情續跌。

　　宏觀方面：貿易摩擦升級的影響仍在擴大，特朗普可能進一步對中國加徵50%關稅，貿易摩擦充滿不確定性，市場信心受挫。擔憂貿易摩擦繼續升級，利空全球經濟，部分國家計劃依託降息、降準來提振市場，但目前來看預期提振效果難以抵消貿易摩擦帶來的利空影響，恐跌心理仍存。

　　成本方面：歐佩克及其減產同盟計劃增產原油，計劃在5月份增產41.1萬桶/日，而之前計劃的規模爲13.5萬桶/日。布倫特原油期貨價格一度跌至2021年4月以來的低點，從成本覈算來看，如果原油價格續跌，PTA現貨行情仍有下跌空間。目前中東局勢不明朗，如果中東局勢惡化，原油價格可能階段反彈，但目前來看貿易摩擦疊加主要產油國增產的利空主導原油市場，暫無明顯的反彈驅動力。

　　供應方面：2-3月PTA檢修高峯已過，4-5月已經官宣的PTA裝置檢修計劃不多。4月上旬PX跌幅大於PTA跌幅，PTA加工費短暫回升，預估暫時不會有新增的計劃外PTA裝置檢修。目前PTA現貨供應充足，倉單數量仍然較多，供應端難有利好因素。

　　需求方面：貿易摩擦升級，利空聚酯產業鏈需求。中國紡織品服裝出口的最大市場是美國，2024年中國出口美國的紡織品服裝總金額在508億美元，同比增長9%，佔中國出口紡織品服裝總額的16.9%，2025年1-2月中國出口美國的紡織品服裝總金額在71億美元左右，同比增長4%，佔中國出口紡織品服裝總額的16.7%。紡織品服裝行業屬於勞動密集型行業，考驗成本競爭力，貿易摩擦直接消弱了中國紡織品服裝的出口競爭力，對紡織品服裝的利空影響無法避免。預估產業鏈需求自下而上負反饋，紡織品服裝出口訂單減少，織機開機率低於往年同期，恐跌心理及訂單下降的雙重利空，導致織造工廠對聚酯產品採購積極性不高，聚酯庫存無法順利轉移至終端，利空聚酯開工及利潤，間接利空PTA需求。

　　影響：目前期待政策利好落地與貿易摩擦升級的多空預期博弈，短期貿易摩擦升級，市場恐跌心態加重，產業鏈各產品行情下跌，且現貨交易量下降，業者擔憂出口貿易惡化，市場心態難言樂觀。

　　綜上所述，PTA進出口與美國幾乎沒有直接關係，貿易摩擦從成本、需求兩方面導致PTA市場行情下跌，通過原油-PX的價跌導致市場恐跌氣氛加重，通過紡織品服裝出口及轉口貿易受阻衝擊市場信心。目前需要直面貿易摩擦的利空影響，靜待市場尋底，同時紡織品服裝行業也在開拓新的出口市場，以降低出口美國受阻的影響。

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責任編輯：李鐵民