智通財經APP獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，運營商盈利能力、現金流資產不斷改善、資產價值優勢凸顯，持續增加分紅回饋股東，運營商業績持續增長或超預期，5G+AI“收穫期”大有可爲。當前運營商雲業務發展如火如荼，國產大模型對於成本端的降低有望協同運營商雲業務部署以及運營商的海量數據資產，推動運營商第二曲線的快速增長;同時，國產算力的發展有望拉動國產算力產業鏈的快速發展，國家隊引領作用不斷加強。建議關注三大電信運營商。

事件：近日，三大運營商發佈公告，關於積極推動“提質增效重回報”方案，堅持推進行業高質量發展。運營商推出積極有爲的行動方案，強化市值管理，致力於和廣大投資者共享公司長期發展成果，持續提升上市公司價值。

中國銀河證券主要觀點如下：

傳統基本盤業務根基紮實，內生良性循環，算網數智帶動數字化轉型突破

三大運營商用戶連接規模穩步擴大，移動互聯網接入流量較快增長，積極拓展家庭、政企、新興市場。截至2月末，三家電信運營商及中國廣電的移動電話用戶總數達17.93億戶，形成用戶大規模數據良性循環態勢。5G、千兆光網等網絡建設和應用不斷推進，傳統業務根基紮實。運營商資本開支結構向IT側轉變，爲創新業務和雲業務發展保駕護航，截止2024全年，天翼雲收入達1139億元/+17.1%;移動雲收入達到1004億元/+20.4%;聯通雲收入達到686億元/+17.1%，雲業務盈利能力保持較高水平發展。運營商加快建設超大規模智算訓練中心和邊緣算力，增強多元算力供給能力，智能算力規模增量顯著，數據中心機架數量有望大幅增長，算網數智建設有望帶動數字化轉型新突破。

5G全球遙遙領先，新舊動能轉換賦能新質生產力，AI佈局有望超預期

5G網絡建設穩步推進，千兆用戶規模持續擴大。截至2月末，5G基站總數達432.5萬個，佔移動基站總數的34.1%，比較上年末提高0.5pct。三家運營商固定互聯網寬帶接入用戶總數達6.75億戶，電信建設全球遙遙領先。新舊動能轉換賦能新質生產力，央企電信運營商“科技鏈主”持續引領，新興業務賦能打造AI+國產新生態。運營商作爲國家隊代表，有龐大的服務器集羣和強大的算力基礎，積極響應數字經濟智算中心佈局，更快速推動國產人工智能發展。同時，運營商擁有我國最大的流量管道，具備數據優勢及接口優勢，AI應用的普及將持續推進。從科技生態佈局來看，運營商在量子科技、衛星業務等新興領域有望實現資源整合、優化產業鏈佈局，構建更加完善的科技新生態。

運營商持續推動回購股份方案，分紅派息持續提升，業績和估值有望雙升

爲進一步回報股東，三大運營商公告將在有利於全體股東權益保護時，擇機進行回購，重視股東權益及回報。分紅派息方面，2024全年中國移動以73%的派息率居首，中國電信和中國聯通派息率不斷提升，分別達72%和60%，運營商分紅派息率預計有望逐步提升，投資價值中長期顯現。

風險提示：全球政治經濟形勢變動的不確定風險;AI+發展不及預期的風險等。