金吾財訊 | 國金證券研報指，綠城中國(03900)4月7日公司發布公告，2025年1-3月綠城中國自投項目取得合同銷售金額約363億元，綠城集團累計取得總合同銷售金額約524億元。2025年3月28日，綠城中國發布2024年年報，2024年實現營收1585.46億元，按年+20.7%；實現歸母淨利潤15.96億元，按年-48.8%。 該行指，合聯營企業虧損&計提減值壓力，當期歸母淨利潤下滑。回款維持高位，2024年銷售回款率104%，有效支撐現金流及再投資。 另外，2024年境內發債125.31億元，同時完成境外孖展置換8.2億美元；總有息負債孖展成本3.7%，按年下降40BP；短期有息負債佔總有息負債比為23.1%，維持低位。公司銷售有韌性，投資聚焦，未來隨着2022年後的優質項目入市結轉，業績預計逐步改善。考慮到減值壓力，調整公司2025/2026/2027年歸母淨利潤至18.3/23.0/27.4億元，按年增速分別為14.6%、25.7%和19.1%。公司股票現價對應PE估值為13.2/10.5/8.8倍，維持「買入」評級。