金吾財訊 | 國信證券發研指，保利物業(06049)2024年實現營業收入163億元，同比增長8%；實現歸母淨利潤15億元，同比增長7%。分業務板塊看，公司物業管理服務收入117億元，同比增長15%；社區增值服務收入27億元。2024年公司整體毛利率爲18.3%，同比下降1.3pct；淨利率爲9.0%，同比下降0.2pct；管理費用率爲6.9%，同比下降1.2pct。公司分紅比例連續三年穩步提高，2024全年分紅比例達50%，同比提高10pct。該行指，截至2024年末，公司共進駐194個城市，在管項目數量2821個，合同項目數量3230個，擁有合同面積9.9億平方米，其中來自母公司和第三方的佔比分別爲36.3%和63.7%，擁有在管8.0億平方米，其中來自母公司和第三方的佔比分別爲34.6%和65.4%。公司拓展規模再創新高，非局業態穩定增長，新拓展單年合同金額30億元，其中商辦、公服拓展金額分別爲11、16億元。考慮到房地產市場下行帶來的物管收入增速的下降，以及市拓競爭加劇帶來的毛利率承壓，該行小幅下調公司的盈利預測，預計公司25、26年的營業收入爲175/187（原值190/213億元），歸母淨利分別爲16/17億元（原值爲18/19億元)，對應EPS爲2.84/3.05元，對應最新股價的PE爲9.1/8.9X，維持“優於大市”評級。