金吾財訊 | 國信證券發研指，保利物業(06049)2024年實現營業收入163億元，按年增長8%；實現歸母淨利潤15億元，按年增長7%。分業務板塊看，公司物業管理服務收入117億元，按年增長15%；社區增值服務收入27億元。2024年公司整體毛利率為18.3%，按年下降1.3pct；淨利率為9.0%，按年下降0.2pct；管理費用率為6.9%，按年下降1.2pct。公司派息比例連續三年穩步提高，2024全年派息比例達50%，按年提高10pct。該行指，截至2024年末，公司共進駐194個城市，在管項目數量2821個，合同項目數量3230個，擁有合同面積9.9億平方米，其中來自母公司和第三方的佔比分別為36.3%和63.7%，擁有在管8.0億平方米，其中來自母公司和第三方的佔比分別為34.6%和65.4%。公司拓展規模再創新高，非局業態穩定增長，新拓展單年合同金額30億元，其中商辦、公服拓展金額分別為11、16億元。考慮到房地產市場下行帶來的物管收入增速的下降，以及市拓競爭加劇帶來的毛利率承壓，該行小幅下調公司的盈利預測，預計公司25、26年的營業收入為175/187（原值190/213億元），歸母淨利分別為16/17億元（原值為18/19億元)，對應EPS為2.84/3.05元，對應最新股價的PE為9.1/8.9X，維持「優於大市」評級。