金吾財訊 | 交銀國際研報指，李寧(02331)2024年業績符合一致性預期。2024年，李寧實現收入286.8億元，同比增長3.9%。毛利率提升1個百分點至49.4%（符合此前管理層預期），主要得益於電商渠道折扣改善（貢獻0.8個百分點的提升）。淨利潤率10.5%。管理層提升派息率至50%（2023年：45%）。公司將重點強化跑步品類，同時將新興品類（如戶外、網球、匹克球）作爲重點培育方向。公司預期收入持平，毛利率持平或小幅提升，淨利潤率預期維持在高單位數。該行指，公司在產品創新和渠道優化方面取得積極進展，但客流量暫未出現明顯回升，並且短期內缺乏顯著催化劑。同時，管理層給予較爲保守的財務指引也反映對未來不確定性的謹慎態度。目標價16.25港元基於13倍（過去1年平均市盈率）的2025年市盈率。維持中性評級。