映恩生物（09606）港股IPO招股結束，成爲自2022年以來港股18A生物科技板塊最大規模的IPO項目。據悉，此次發行募資總額達2.11億美元，較原計劃大幅提升，凸顯市場對其創新能力的強烈信心。

市場消息稱，映恩生物此次IPO創下18A生物科技公司多項歷史紀錄：

1、估值躍升三倍，公司成爲港股18A板塊中估值增幅最大的項目（募資超5000萬美元項目）。

2、國際配售獲14.9倍超額認購，爲2022年以來18A生物科技最高認購倍數。

值得一提的是，在近期市場波動背景下，公司吸引15家國際頂級長線基金及國內頭部公募參與，包括BioNTech SE、LAV Star、Lake Bleu Prime及Lake Bleu Innovation、TruMed、富國香港、富國基金、易方達基金管理、易方達香港、匯添富基金、盤京基金、MY Asian、EMHCP及WWHCP、及蘇州蘇創訂立基石投資協議，15名基石投資者已同意在若干條件的規限下按發售價認購或促使其指定實體認購總金額6500萬美元(約5.05億港元)可購買的發售股份數目。股東結構覆蓋全球多國機構，展現多元化國際資本佈局。

映恩生物於2020年正式運營，是抗體偶聯藥物（“ADC”）領域的全球領跑者。其中多項臨牀階段的ADC，在17個國家230多個臨牀試驗中心開展7項全球臨牀試驗，已入組超過2000多名患者，50%患者來自海外。公司擁有自主研發的兩款核心產品，即DB-1303/BNT323（一款靶向HER2癌症（包括子宮內膜癌（“EC”）及乳腺癌（“BC”））的HER2 ADC候選藥物）及DB-1311/BNT324（一款靶向B7-H3癌症（包括小細胞肺癌（“SCLC”）、去勢抵抗性前列腺癌（“CRPC”）及食管鱗狀細胞癌（“ESCC”））的B7-H3 ADC候選藥物）。

此外，公司有五項處於臨牀階段的資產已獲得美國食品藥品管理局（“FDA”）及中國國家藥品監督管理局的研究用新藥（“IND”）批准。公司的創新ADC資產已吸引全球領先的生物製藥公司，迄今爲止已建立數個全球合作伙伴關係，包括與BioNTech SE（“BioNTech”）、百濟神州有限公司（“百濟神州”）、Adcendo ApS（“Adcendo”）、GSK plc（“GSK”）及Avenzo Therapeutics, Inc.（“Avenzo”）的合作，交易總價值逾60億美元。

這種“平臺技術輸出+全球臨牀協同”的飛輪模式，既加速研發進程，又降低資金壓力，目前合作已帶來約5億美元前期收入（截至2024年底），總交易價值達到60億美金。

財務方面，得益於ADC出海，映恩生物營收增長態勢無虞。2023年至2024年，公司實現收入分別約爲17.87億元人民幣及19.41億元人民幣。

映恩生物的成功發行標誌着國際資本對中國創新藥企全球化能力的認可，其“自主創新+跨國合作”雙輪驅動模式，爲18A公司突破估值瓶頸提供了新路徑。隨着ADC賽道持續升溫，具備平臺技術及臨牀差異化優勢的頭部企業有望進一步獲得價值重估。

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