智通財經APP獲悉，周二，美國銀行分析師將陶氏化學(DOW.US)評級從「買入」下調兩個級別至「跑輸大盤」，並將目標價從44美元下調至28美元。他們警告稱，全球需求疲軟、貿易壁壘上升以及原料成本上升等因素，正在侵蝕這家化工巨頭的盈利前景，並使其股息面臨風險。美銀分析師Steve Byrne將這種情況描述為陶氏化學的「完美風暴」，強調最近宏觀經濟疲軟，全球貿易戰的爆發以及不利的成本動態促使了預期的重大重置。

自4月2日美國宣佈全面徵收關稅以來，陶氏化學的股價下跌了19%。Byrne表示，儘管遭遇拋售，但考慮到復甦時間的推遲和財務前景的惡化，該股的估值似乎不再具有吸引力。

最緊迫的問題之一是陶氏化學每年20億美元的股息。根據修正後的收益和現金流前景，美國銀行估計2025年和2026年的自由現金流缺口為26億美元，是此前預測的兩倍多。這給陶氏化學維持股息的能力帶來了越來越大的壓力，尤其是到2027年，該公司的淨槓桿率預計將攀升至近三倍。

陶氏化學在房屋、建築和汽車等周期性行業的敞口很大，這使其在全球經濟衰退中很容易受到衝擊。雖然該公司約30%的收入來自較為穩定的包裝市場，但該公司也是聚乙烯的主要出口商，聚乙烯佔其銷售額的40%-50%。中國是該公司最大的海外市場之一，現在正對美國聚乙烯徵收高額關稅，這又增加了一層不確定性。

不過，美國銀行指出了一個潛在的抵消因素：受全球需求疲軟和出口減少的推動，美國原料成本預計將下降。不過，預計這股順風不會強大到足以抵消更廣泛的盈利壓力。

美銀對該公司的盈利預期全面下調，預計美國聚乙烯價格增長將比此前預期溫和，然後由於供應過剩和需求減弱，今年晚些時候將出現下降。美國銀行目前預計，陶氏化學2025年EBITDA為47.7億美元，低於此前的58.5億美元;2026年的EBITDA為54.2億美元，低於此前的70.4億美元。

因此，美銀將陶氏化學2025年企業價值與EBITDA之比估值從8倍下調至7.5倍，並將陶氏化學目標股價從44美元下調至28美元。美國銀行表示，由於陶氏化學風險升高，且未來獲利復甦放緩，投資者可能在化工板塊的其他領域找到更好的機會。