金吾財訊 | 國元國際發研報指，九毛九(09922)經營業績仍受到外部環境影響，1Q25主品牌太二/慫火鍋/九毛九翻檯率分別爲3.1/2.6/2.6次/天，同比分別-0.8/-0.4/-0.4次/天，環比4Q24分別+0.1/-0.1/+0.2次/天；同店日均銷售額同比分別-21.2%/-24.2%/-18.6%，降幅環比4Q24小幅改善；人均客單價分別爲72/100/56元，同比分別-1.4%/-13.8%/-1.8%，環比4Q24分別0%/+1.0%/+3.7%，亦有企穩跡象，公司品質和體驗聚焦策略初現成效。該行表示，集團堅持審慎擴張，同時關閉經營不佳的門店。1Q25主品牌太二於香港新開設1家門店，新增1家加盟店，同時有1家直營店轉爲加盟模式，另外關閉26家直營店及1家加盟店；慫火鍋新開3家門店，閉店2家；九毛九閉店2家，無新店開出。截至1Q25末，集團合計擁有門店數780家，其中太二(自營+加盟)/慫火鍋/九毛九(自營+加盟)門店數分別爲610/81/69家。該行續指，公司主品牌均處於調整期，效果及持續性需進一步觀察，且仍受到外部環境影響。預期25-27年公司EPS分別爲0.1/0.15/0.24元，給予3.0港元/股目標價，對應26年19倍PE，較現價有14.5%的漲幅空間，給予“持有”評級。