金吾財訊| 國海證券發佈研報指，京東集團-SW(09618)2025年第一季度業績基本符合預期，新業務投入對整體利潤的影響預計可控。報告顯示，京東集團2025Q1預計實現總營收2,908億元，同比增長11.8%，其中商品收入預計爲2,337億元，服務收入預計爲570億元。Non-GAAP歸母淨利潤預計爲110億元，同比增長24%，Non-GAAP歸母淨利率同比提升0.4個百分點至3.8%。

在京東零售方面，2025Q1營收預計同比增長12.3%至2,547億元，GMV預計同比增長12%，經營利潤率預計同比上升0.2個百分點至4.3%。帶電品類和日用百貨品類的營收預計分別增長13%和11%。京東物流方面，2025Q1營收預計同比增長11%至469億元，受益於快遞市場的快速發展。京東外賣業務單量增長迅速，預計對2025年集團整體利潤影響可控。

國海證券對京東集團的盈利預測進行了調整，預計2025-2027年營收分別爲12,662億元、13,340億元和14,006億元，歸母淨利潤分別爲456億元、514億元和560億元。根據SOTP估值法，給予2025年京東集團目標市值6,108億元人民幣，對應目標價192元人民幣/204港元，維持“買入”評級。

報告還指出，京東集團面臨的風險包括全球貿易摩擦升級、宏觀經濟增長不及預期、零售/物流行業競爭加劇等。但總體來看，京東集團在國補政策延續和市場轉內需的背景下，有望持續受益並保持穩健增長。