金吾財訊 | 國金證券發佈研報指，衆安在線(06060)2024年第一季度保費收入表現亮眼，保險業務盈利持續優化，銀行業務預計2025年實現盈虧平衡，科技業務AI應用賦能核心業務，未來盈利能力有望持續增強。研報維持對衆安在線的“買入”評級。

具體來看，衆安在線2024年第一季度實現保費收入80億元，同比增長12.3%。其中，3月當月保費收入29億元，同比增長15.1%。保險業務的快速增長主要得益於健康險和車險的高增，尤其是健康險在產品創新驅動下表現突出。2月上市的中高端醫療險“衆民保”在發售僅十天內全網保費即超過1.4億元，顯示出強勁的市場需求。全年來看，保險基本盤持續優化，預計2025年承保盈利將實現雙位數增長。全年保費預期增速在10%以上，健康險和車險將成爲重要發力點，退運險將壓縮，保證險將審慎發展。綜合賠付率（COR）預計較2024年略有優化，主要來源於退運險的壓縮、健康險費用率的降低以及保證險賠付的改善。

在銀行業務方面，衆安銀行作爲香港市場領先的虛擬銀行，2024年淨虧損2.32億港元，但預計2025年將實現盈虧平衡。目前，衆安銀行用戶數量已超過80萬人，是亞洲唯一同時提供基金、美股及虛擬資產交易零售服務的持牌銀行。隨着業務佈局的完善和規模效應的顯現，衆安銀行有望在2025年實現扭虧爲盈，長期增長潛力較大。

科技業務方面，衆安在線對內通過AI應用賦能核心業務，AI已應用於外呼銷售、催收等模塊，降本增效空間較大。今年，公司有望對外輸出AI技術，進一步提升盈利能力。此外，國內IFRS17切換帶來的需求旺盛以及海外市場的加速擴張，預計將進一步增強科技業務的盈利能力。

盈利預測方面，國金證券預計衆安在線2025年歸母淨利潤將達到9億元，較2024年的6億元實現高彈性增長。截至2024年4月14日，公司2025年PB估值爲0.67X，處於歷史估值分位的2%，建議關注底部配置機會。風險方面，國金證券提示需關注監管趨嚴、經濟修復不及預期、行業競爭加劇以及資本市場波動等因素可能對公司業績帶來的影響。