晉景新能(01783)發佈的最新公告，再次將這家新能源逆向供應鏈管理企業推至全球綠色經濟浪潮的聚光燈之下。

4月14日，晉景新能發佈公告稱，其與晶科能源控股有限公司(688223.SS)(以下簡稱“晶科能源”)的附屬公司浙江晶科儲能有限公司(以下簡稱“晶科儲能”)於3月16日就雙方在綠色能源領域的相關合作簽署了諒解備忘錄。

值得注意的是，這是晉景新能繼2月份與國軒高科(002074.SZ)達成全面的戰略合作協議之後，又開拓的一家新客戶，這也從側面說明，晉景新能搭建的鋰電池回收與循環利用的全球服務體系所擁有的巨大價值正被市場及行業內玩家所認可。

與國內電池回收市場不同，海外市場的產業體系相對成熟，回收渠道在整個回收鏈條中扮演着重要角色，因此海外回收市場素有“得渠道者得天下”之稱。且由於回收渠道的搭建投資大、建設週期長等特點，不利於快速拓展，因此國內鋰電池廠商及儲能製造商在出海時往往選擇與擁有豐富回收渠道及強大運營實力的公司進行合作。

而於全球28個國家擁有超過70個服務網點及本地業務的晉景新能便成爲了國內鋰電池廠商及儲能製造商出海時首選的合作對象，國軒高科、晶科儲能紛紛展開與晉景新能的合作便是基於此產業邏輯。

而此次晉景新能與晶科儲能簽署的諒解備忘錄主要涉及兩個方面，其一是雙方將在全球回收市場展開合作，專注於建立全面的回收網絡，晉景新能將向晶科儲能開放其全球回收網點，促進雙方資源共享，最大限度地提高雙方的營運效率及在全球回收市場的影響;其二是未來雙方在全球範圍內探索特定戰略市場的合作機會，以實現全球夥伴關係。

雖然更多的合作機會需要在未來進一步探討，但二者全球夥伴關係的定調意味着這是雙方全球深度戰略合作的開始，且晶科能源在儲能方面的高速擴張計劃將讓晉景新能電池回收業務的未來發展充滿想象空間。

作爲光伏組件領域的龍頭企業，晶科能源2023年第五次問鼎全球光伏組件年度銷量冠軍，高達78.52GW的銷量讓其市佔率達到約14.5%-15%。依託在組件領域的豐富客戶資源以及場景融合的協同優勢，晶科能源已加速發力儲能市場。晶科能源全球副總裁錢晶早在2024年3月時便表示，儲能是公司的第二個業務支柱，公司將爭取在3年至5年內成爲全球前三大的儲能供應商。

參考2024年全球前三大儲能供應商的市佔率門檻約在15%左右，那麼要實現全球前三大儲能供應商的發展目標，或便需要最晚在2028年達到15%的市場規模。而據EESA統計，2024年全球儲能系統出貨量爲263.7GWh，保守假設未來四年行業的CAGR爲30%(BNEF數據顯示2021-2025年CAGR爲53%)，再對競爭變量(當前的頭部企業發展速度)做修正後可得出，TOP3的企業2028年儲能系統的出貨量至少在70GWh以上。

2023年晶科能源海外組件出貨量以及海外收入佔比均在60%以上，若參考這一指標，其2028年實現70GWh的儲能系統出貨量時，海外市場的出貨量預計接近42GWh。且由於每1GWh的儲能系統需配套約1.2GWh的電池容量，因此對應的未來退役電池有望超50GWh，這已經是一個十分可觀的規模。

要知道，國軒高科2025年起海外市場的電池產能規模便高達100GWh，這爲晉景新能帶來的對應退役電池至少50萬噸，處置價值接近200億人民幣。而此次與晶科儲能的合作，有望在未來給晉景新能帶來約25萬噸的退役電池，處置價值近100億人民幣。這就意味着，僅是綁定國軒高科與晶科儲能兩家企業，晉景新能未來對應的退役電池的處置價值或許便已突破了300億人民幣。而這，僅是晉景新能全球電池回收業務高成長的開端。

事實上，與國軒高科、晶科能源的合作，是晉景新能於鋰電行業和儲能行業兩個千億級賽道中打造的標杆合作項目，未來，晉景新能憑藉豐富的海外網點及強大的運營實力，可將與國軒高科、晶科能源的合作模式分別在鋰電及儲能行業持續複製，從而實現客戶拓展從“1”到“10”的加速突破。

強勁的海外市場需求也爲晉景新能新客戶的加速拓展奠定堅實基礎。據電池網不完全統計，截至2024年5月底，我國鋰電池企業海外建廠數量已超35個，其中21個位於歐美地區，且在公佈了規劃產能的23個工廠中，總設計產能已超553.5GWh，國內行業前十的鋰電池廠商幾乎都已宣佈海外建廠計劃。而在儲能領域，中國儲能產品在國際市場迎來爆發式增長，據中關村儲能產業技術聯盟(CNESA)統計，中國儲能企業2024年全年簽約海外訂單規模突破150GWh，並有望持續穩健增長。

隨着國內企業出海規模的不斷擴大以及早前投入電池退役潮的臨近，如何解決電池回收問題將成爲該等企業關注的焦點，屆時晉景新能豐富的海外網點及強大運營實力的價值將被市場加速挖掘，公司的新客戶拓展也將隨之“水到渠成”。

而從業績來看，晉景新能的電池回收業務已開始呈現爆發趨勢。在2024年上半年中，晉景新能的逆向供應鏈管理及環保相關服務的收入同比大增138.23%，進入2025年這一高增長態勢有望繼續保持。

資本市場對於晉景新能的業務佈局已十分認可，其股價自2023年以來最大漲幅高達18倍，當前市值已突破百億港元大關。隨着後續晉景新能在鋰電與儲能兩個行業實現新客戶拓展從“1”到“10”的加速突破，其市值有望再上新臺階。

這背後的邏輯在於，晉景新能新客戶的簽約向市場證明了其客戶拓展從“1”加速複製到“10”的有效性，且公司基於此鎖定的退役電池規模亦有望翻倍式爆發增長，這讓晉景新能未來的業績釋放具有高確定性，因此其真實內在價值也將隨着新客戶的拓展而加速裂變，後續晉景新能與新客戶的簽約情況值得投資者重點關注。

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