金吾財訊 | 東吳證券發研報指，中美關稅戰下，特朗普稱考慮將在美國上市的中概股除牌。4月13日，香港特區政府財政司司長陳茂波表示，香港特區政府會保持高度警惕、做好準備，證監會和港交所(00388)也將確保香港成爲海外中概股迴流首選地。該行續指，香港正積極吸納全球各地優質發行人來港上市，目前香港已建立便利已在海外上市的企業，於港進行雙重上市或第二上市的監管框架。1)二次上市：2018年4月，港交所宣佈在《主板上市規則》中加入三個章節，爲海外發行人在港作第二上市提供了更加寬鬆的指引。對於沒有同股不同權架構的大中華企業，上市時最低市值要求爲30億港元。若存在WVR架構且被視爲“創新產業公司”，則最低市值要求爲400億港元，或100億港元且最近一個經審計會計年度的收益不少於10億港元。WVR架構企業需在主要上市地至少有兩年的良好合規記錄，對於沒有WVR架構的企業則需要五年。對於信譽良好歷史悠久的沒有WVR架構的大中華企業，若上市時市值不少於100億港元，可豁免上市記錄要求。2)雙重上市：即同一公司在兩地證券交易所掛牌上市，與使用存託憑證的二次上市最大的不同在於，兩地擁有同等的上市地位，假若在其中一個上市地退市，也不會影響到另一個上市地的上市地位。因此，雙重主要上市的流程與普通的IPO並無差異，門檻也相對較高，而且還要同時遵守兩地不同的監管規則，在兩地各自發行的股票亦無法實現跨市場流通。如果二次上市後的一個完整會計年度內，企業在香港的交易量佔全球成交量的55%或以上，或被主要上市地除牌，企業可申請轉換爲雙重主要上市。該行表示，2018年貿易戰時已有不少企業通過二次/雙重上市迴歸港股，其中小米、美團、阿里巴巴等於2018、2019年迴歸，而網易、京東、嗶哩嗶哩、百度等17家企業於2020-2021年迴歸，其中有不少企業已轉爲雙重上市。據Wind數據，2020年、2021年港股成交金額同比增長50%及28%，2018年以來中資股成交額佔比均在30%以上。考慮到港股目前上市具備便利性框架，若此次中概股迴流，該行預計香港仍將是首選目標。經過該行的篩選，符合迴流標準的中概股近30只，合計市值近2000億美元，預計該部分將帶來約50億港幣的日均交易額，另外若所有ADR交易額迴流預計可額外帶來超100億港幣的日均交易額，約佔2024年交易額的10%。此次中概股迴流一方面能增加港交所上市費，另一方面有望進一步提升港股交易活躍度，港交所有望全面收益。維持買入評級。