【解剖大盤】

週末利好消息頻出，社融數據等均出現增長，美國關稅戰主動收縮。今天兩地市場均出現跳空上漲，恒指漲2.40%。

美國的關稅戰搞成了一出鬧劇。11日晚間，美國海關與邊境保護局宣佈，聯邦政府已同意對智能手機、電腦、芯片等電子產品免除所謂“對等關稅”。海關與邊境保護局發佈的文件顯示，這些產品被排除在政府對貿易伙伴實施的所謂“對等關稅”之外。

如此反反覆覆也不奇怪，因爲若真按史無前例的稅率徵收，蘋果這種公司直接就要跪了，因爲加了關稅就毫無競爭力可言。放在5年前，蘋果加價很輕鬆，但今時不同往日，中國產品競爭力過於強悍，根本扛不住。

另外從現實的角度來看，美國海關根本就沒有同步做好相關準備工作。有消息稱，美國海關申報系統出現故障。很容易理解，本來美國海關效率就低，更改關稅軟件也不是一朝一夕的事情，特朗普政府朝令夕改，軟件根本就跟不上政策的變化，而且特朗普本身就是拿關稅來搞訛詐的，真沒想到會我們會硬剛。進關商品如果出現延誤將堆積如山，沒辦法只能趕緊先豁免通行。

爲了找回面子，美國總統特朗普當地時間13日表示，上週五沒有宣佈關稅“例外”，它們只是轉移到不同的關稅類別。特朗普暗示，美國政府仍可能對半導體行業和更廣泛的電子產品供應鏈徵收單獨的關稅。因此，蘋果概念股衝高回落，高偉電子(01415)一度高開12%，最終漲2.42%。

就一個關稅，特朗普政府官員內部的說法都不統一，幾乎每天都在變動，國家信用直接淪爲了笑柄。直接的後果就是對美元的信用產生了極大的擔心情緒，對沖美元貶值的需求已躍升至5年高點，一些投資者已開始離開美國，市場正在重新評估美元作爲儲備貨幣的地位，並處於快速的去美元化過程中。

黃金則成爲了最佳去美元化的載體，現貨黃金持續拉昇，突破前高並將歷史高位刷新至3245.45美元/盎司，較日低反彈超35美元。連續提到的赤峯黃金(06693)大漲超22%、其它提到的靈寶黃金(03330)、山東黃金(01787)、萬國黃金國際(03939)、招金礦業(01818)漲幅超8%。

高盛最新觀點稱，將2025年末黃金預測上調至每盎司3700美元，此前爲每盎司3300美元。高盛本次上調幅度高達12%，爲該機構年內最激進的一次上調動作。後續黃金的上漲取決於美元走弱的速度及各國央行增儲的力度。同時也要注意其它大宗商品的機會。如五礦資源(01208)、洛陽鉬業(03993)等。

在外部困難挑戰增多的情況下，我國外貿韌性不減，首季實現平穩開局。2025年一季度，我國貨物貿易進出口總值10.3萬億元，同比增長1.3%，其中出口6.13萬億元，實現同比6.9%的較快增長。

4月14日，國務院新聞辦舉行新聞發佈會，海關總署新聞發言人表示：當前，我國出口確實面臨複雜嚴峻的外部形勢，但是“天塌不下來”。近年來，我國積極構建多元化市場，深化與各方的產業鏈供應鏈合作，這不僅賦能了對方發展，也增強了我們自身的韌性。同時，中國內需市場廣闊，是重要的大後方。我們將堅定不移辦好自己的事，以自身的確定性應對外部環境的不確定性。內需零售這塊多點數智(02586)大漲超26%，東方甄選(01797)公司啓動“外貿優品入駐”專項行動，漲超12% 。

海南省發佈《海南省提振和擴大消費三年行動方案》提到，加大財政支持力度。2025至2027年間，統籌各級財政資金100億元以上，支持海南省提振和擴大消費。2025年對符合條件的個人消費貸款和消費領域的服務業經營主體貸款給予財政貼息。中國中免(01880)、美蘭空港(00357)等預計受益。

東盟的投資機會凸顯，高層4月14日至15日對越南進行訪問，4月15日至18日對馬來西亞、柬埔寨進行訪問。航運類個股集體異動，東方海外國際(00316)、太平洋航運(02343)、中遠海控(01919)等均漲幅超4%。

港股創新藥ETF(513120.SH)今日上漲超4%，近7日累計淨流入16.46億元，資金對創新藥標的的配置需求強烈。中國創新藥出海的全球競爭優勢正在顯現，當前關稅政策對創新藥影響遠小於其他成長性板塊，政策及監管態度逐步轉向對板塊有利的情形。

從很多醫藥股的基本面來看，都相當給力，如東陽光長江藥業(01558)公司自主研究及開發的產品艾考磷布韋片(0.3g)(前稱爲英強布韋片(0.3g))已獲中國國家藥品監督管理局審批完畢並獲准上市。今天大漲超10%。其它值得關注的有石藥集團(01093)、百濟神州(06160)、君實生物(01877)，均受到資金追捧。

4月13日，針對近日美國頻繁傳出的中概股可能被退市新聞，中國香港特區政府財政司司長陳茂波公開撰文表態稱：“針對全球最新變化，我已指示（香港）證監會和港交所做好準備，若在海外上市的中概股希望迴流，必須讓香港成爲它們首選的上市地。”過去三年中，雙重上市中概股在中國香港股票市場比例增加30個百分點，達到總市值60%左右。由於許多中概股已經實現在中國香港的雙重上市，這次“中概股退市”的影響預計較小，潛在影響會更加可控。

瑞銀估計，目前約有230只在美上市的中概股，在美國總市值敞口爲4600億美元，已明顯低於2021年底的1.1萬億美元。在中美關係趨於緊張之際，預計接下來中概股的迴流會進一步增加。香港交易所(00388)或受益，後續還有外資流入的預期。

【板塊聚焦】

中國石化14日宣佈，我國首條跨區域氫能重卡幹線當日正式貫通，並將開始常態化運營。這條西部陸海“氫走廊”始於重慶，最終抵達廣西欽州港，全程約1150公里，中途設有4座加氫站，將帶動重慶、貴州、廣西周邊中短途支線物流應用場景，是我國西部地區氫能產業發展邁出的重要一步。

西部陸海“氫走廊”是我國首條以氫能重卡爲核心的幹線物流通道，“氫走廊”途經地氫能資源豐富，電解水制氫、氨分解制氫等技術已實現規模化應用，工業副產氫年產量超40萬噸、可支撐36萬輛物流車需求。

這條“氫走廊”不僅是物流通道，更是產業紐帶。據測算，僅幹線雙向潛在貨源就有22萬標箱/年，且途經重慶公路物流基地、貴州快遞物流園、南寧市沙井江南物流園區等，應用場景豐富。“氫走廊”將充分發揮沿線省區市的資源和產業優勢，構建“綠色通道物流體系+氫能供給體系+氫能產業創新體系”的氫能全業態發展格局，促進交通、能源與產業深度融合。

主要品種：中集安瑞科(03899)、東嶽集團(00189)。

【個股掘金】

東嶽集團(00189)：公司產品漲價勢頭良好 需求提升景氣度向好

根據百川盈孚的數據，截至4月11日，R32市場均價是4.8萬元/噸，相比上月增長6.67%，相比年初增長11.63%，相比去年同期增長65.52%；R22市場均價是3.6萬元/噸，相比上月增長0.70%，相比年初增長9.09%，相比去年同期增長56.52%。公司2024年全年純利同比預增超14% 。

點評：產品漲價是最大的基本面。公司業績增長主要得益於價格上行帶來製冷劑業務盈利高增。自身優勢凸顯，東嶽集團是中國氟硅行業龍頭，公司擁有約22萬噸R22產能，約6萬噸R32產能。配額方面，2025年公司擁有4.39萬噸R22配額，約佔總配額的29.46%，爲國內最大配額；擁有5.63萬噸R32配額，約佔總配額的20.09%，僅次於巨化股份配額佔比；公司合計擁有12.99萬噸二代、三代製冷劑生產配額，總配額量位於國內前列。

隨着製冷劑售價在供需緊平衡狀態下的不斷上升，公司製冷劑產品的毛利潤與淨利潤持續增厚。公司的R22/R142b 產能大部分用於含氟高分子原料，國內需求量較大，或將中長期支撐非製冷領域用途的價格。R22價格有望大幅上漲。東嶽集團是二代製冷劑行業龍一，擁有大量R22配額，有望充分享受漲價紅利。公司爲全球最大PTFE材料供應商，成爲人形機器人賽道的關鍵材料。