智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研究報告稱，東南亞成爲國內券商出海的重點目的地，但單一國家經濟總量偏低，建議以印尼、新加坡或越南爲起點，以點帶面、整體佈局。策略上，一是雙軌並行，採取設立子公司與併購方式，加速本地化進程;二是業務切入以經紀業務爲主，把握財富管理的成長機遇期，輔以投行業務服務本土企業出海訴求;三是獲取綜合牌照拓寬業務權限。

廣發證券主要觀點如下：

東南亞市場稟賦優越，爲出海提供良好基礎

作爲世界第五大經濟體，東盟經濟體量龐大、增勢強勁，城市化進程相對成熟，爲金融基建及人才集聚提供保障。人口紅利顯著、高互聯網普及率及數字經濟的快速發展，催生了旺盛金融需求。加之東盟與中國緊密的經貿合作及深厚的文化紐帶，爲中資券商出海創造了得天獨厚的出海機遇。

證券市場格局複雜多樣，呈現差異化發展態勢

(1)從金融監管上：強化分業監管，順應混業經營趨勢，靈活而開放的監管架構持續吸引外資流入。(2)從市場空間上：新加坡、馬來西亞證券市場成熟發達;印尼、泰國後來居上，證券市場高速成長;菲律賓、越南證券市場仍處於發展初期，預留廣闊增長空間。(3)從市場結構上：投資者結構層面：從交易額來看，外資參與度分化，除越南外，總體外資滲透度高。印尼、馬來西亞、菲律賓、泰國外資佔比分別爲42%、38%、46%、45%;新交所開放較早，外資影響力大，海外公司市值佔比41%;而越南兩大交易所外資投資者佔比不足10%，前三大證券經紀商皆爲本土券商。經紀業務集中度層面：新馬泰越證券經紀業務集中度高，競爭格局穩定，CR3分別約45%、32%、32%、35%;印尼、菲律賓證券經紀業務集中度較低，競爭激烈，CR3分別約27%、30%。

頭部機構發展模式立足本土，具備借鑑價值

(1)西貢證券(SSI)乘越南股市開放東風，早期積極參與國際合作，奠定先手優勢;立足本土散戶主導的市場特徵，拓展獲客渠道、優化產品質量與投顧服務，增強用戶粘性，登頂東南亞市值第一獨立券商，越南經紀份額穩居前三。(2)大華繼顯(UOBKH)背靠新加坡的大華銀行資源，強化區域競爭力，持續併購拓展全球版圖;專注經紀信用業務，打造全品類金融產品矩陣，自研數字化平臺，穩居東南亞頭部券商地位。

風險提示：市場大幅波動風險;行業競爭加劇風險;政策環境變動等。