智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研報稱，2023年以來地產放鬆政策加速出臺，家電配置價值凸顯。梳理出以下三條主要投資主線：白電方面，地產政策風向大幅反轉，而白電板塊兼具”低估值、高分紅、穩增長”屬性，股價安全邊際高和彈性大兼顧。出口推薦大客戶訂單突破帶動收入放量，盈利能力穩定提升股份。核心零部件方面，白電景氣度超預期帶動上游核心零部件需求超預期。

申萬宏源主要觀點如下：

25年1-2月空調內銷增長、外銷高增，地產+以舊換新政策有望催化白電、大廚電需求

根據產業在線數據顯示，2025年1-2月空調行業實現累計產量3346萬臺，同比增長15%;2025年1-2月空調行業實現銷量3452萬臺，同比增長21%，其中內銷量同比增長9%。冰箱2025年1-2月內銷量同比增長4%;洗衣機2025年1-2月內銷量同增長9%。出口方面，2025年1-2月空調外銷量累計同比增長31%，1-2月冰、洗外銷量同比分別+14%/+8%。

白電和零部件：空調外銷高增長，以舊換新帶動白電均價提升

美的集團：預計公司2025Q1收入和業績同比分別+8%/13%。格力電器：預計公司2025Q1收入同比+10%，歸母淨利潤同比+10%。海爾智家：預計公司2025Q1收入同比+8%，業績同比+13%。海信家電：預計公司2025Q1收入同比+5%，業績同比+5%。海容冷鏈：預計公司2025Q1收入同比+0%，業績同比+0%。盾安環境：預計公司2025Q1收入同比+15%，業績同比+5%。三花智控：預計公司2025Q1收入同比+13%，業績同比+15%。華翔股份：預計公司2025Q1收入同比+20%，業績同比+20%。

廚電：地產+以舊換新政策持續刺激，傳統/新興廚電景氣度均有所恢復

老闆電器：預計公司2025Q1收入同比+5%，業績同比+5%。億田智能：預計公司2025Q1收入同比-40%，業績同比-95%。華帝股份：預計公司2025Q1收入同比-5%，業績同比-5%。

小家電：自主品牌出海高成長，內銷以舊換新顯著受益

蘇泊爾預計公司2025Q1收入同比+4%，業績同比+4%。九陽股份預計公司2025Q1收入同比-10%，業績同比-10%。新寶股份預計公司2025Q1收入同比+15%，業績同比+10%。比依股份預計公司2025Q1收入同比+25%，業績同比+50%。小熊電器預計公司2025Q1收入同比+15%，業績同比-30%。石頭科技預計公司2025Q1收入同比+50%，業績同比持平。科沃斯預計公司2025Q1收入同比+20%，業績同比+48%。萊克電氣預計公司2025Q1收入同比+8%，業績同比+2%。飛科電器預計公司2025Q1收入同比+15%，業績同比+15%。德昌股份預計公司2025Q1收入同比+20%，業績同比+15%。歐聖電氣預計公司2025Q1收入同比+50%，業績同比+50%。

新顯示和照明：新興顯示等待拐點，照明領域靜待花開

海信視像預計公司2025Q1收入和業績同比+10%/+30%。極米科技預計公司2025Q1收入同比+5%，利潤預計同比+100%。光峯科技預計公司2025Q1收入同比+20%，利潤同比+10%。歐普照明預計公司2025Q1收入同比-5%，業績同比-3%。民爆光電預計公司2025Q1收入同比+8%，業績同比+8%。

風險提示：關稅政策風險;匯率波動風險;原材料價格波動風險。