4月17日，融創中國（01918.HK）發佈公告稱，針對總規模約95.5億美元的境外債務重組，已取得重大進展。

　　《中國經營報》記者瞭解到，目前，持有融創中國債務本金約13億美元的初始同意債權人已簽訂重組支持協議，持有債務本金超10億美元的債權人正在進行簽署程序，支持債權人合計持有債務本金佔現有債務本金總額約26%，公司現向其他債務持有人尋求更廣泛的支持。

　　全額債權轉股權

　　據瞭解，自2022年5月份宣告債務違約之後，融創中國便開啓了債務整體解決方案，其間還通過利用股東借款、股權融資、出售資產等方式進行“自救”。

　　2023年1月份時，融創中國宣佈完成160億元境內債的展期。當年11月20日，融創中國便宣佈完成境外債務的首次重組，涉及本金約90.48億美元的優先票據及其他境外工具或債務，以及應計未付及違約利息等費用。根據當時的化債方案，融創中國百億元境外債務將根據債權人選擇，置換爲6筆新上市的美元票據、強制可轉換債券、可轉換債券及融創服務股權。

　　不過，此後由於業績恢復不及預期，以及債權人清盤呈請壓力，融創中國不得不進行債務二次重組。

　　今年1月，融創中國總規模154億元的境內債重組成功，成爲了行業首家完成境內公司債整體重組的房企，預計可削降約70%的境內公司債務，且5年內不再有兌付壓力。

　　今年3月份時，融創中國宣佈將對境外債進行二次重組，以尋求更加全面的境外債務綜合解決方案。

　　據瞭解，本次境外債務重組將上市公司發行或擔保的債務全面納入重組方案，覆蓋了公開市場債券、私募貸款等不同類型，以徹底化解上市公司層面的債務風險。

　　根據公告中披露的重組對價條款，融創中國計劃向債權人分派兩個系列的新強制可轉債：新強制可轉債選項一，轉股價6.80港元/股，可在重組生效日起轉股，重組生效後6個月觸發強制轉股；新強制可轉債選項二，轉股價3.85港元/股，可在重組生效日期後第18個月開始轉股，重組生效後30個月強制轉股，該類選項佔比不超過債權總額的25%，若選擇超過上限，將按比例分配至新強制可轉債選項一。

　　一位債務重組專家指出，融創中國重組方案的一大亮點是“全額債權轉股權”，爲債權人提供獲得短期流動性及潛在股票升值收益機會。

　　據其測算，當前債券市場收購價動輒打1折，房企債務重組也經常出現高溢價轉股，融創中國境外債重組實際轉股價溢價倍數相對合理，符合市場轉股一般水平。方案允許債權人在新MCB到期前隨時轉股，給予轉股便利，並以新MCB形式安排了高達1%的早鳥同意費，是目前行業平均水平的5～10倍。

　　同時，應部分債權人建議，融創中國在本輪境外債重組中對穩定公司股權做出了結構性安排。方案約定，債權人每獲得的100美元新強制可轉債中，將有23美元轉入指定受限賬戶，該部分新強制可轉債在滿足約定的歸屬條件後，轉股釋放給公司主要股東。主要股東僅享有該等受限股票的投票權等有限權利，在6年內不得處置、抵押、轉讓受限股票以換取經濟收益，除非達到特定限制條件。通過該計劃，主要股東股權比例維持在一定水平，避免過分稀釋。

　　引入股權結構穩定計劃

　　伴隨着本次境外債重組方案的公佈，融創中國還推出了“團隊穩定計劃”。

　　據瞭解，在過去三年，嚴格控制管理費用支出成爲地產行業的一大關鍵詞，大比例的裁員、降薪也成爲普遍現象，作爲大型房企之一的融創中國也不例外。

　　公司在公告中稱，雖然集團保持了團隊的整體穩定，但特殊階段的長期工作壓力疊加員工薪酬問題，也出現了業務骨幹頻頻流失的現象。

　　對此，融創中國方面表示，在資金來源依舊匱乏的情況下，將通過新發行股份方式，向在覈心經營事項中作出貢獻的骨幹員工逐年授予股份，以作爲未來整體薪酬的補充，讓團隊保持長期穩定性。此舉有利於公司後續持續推動保交付、債務風險化解、資產盤活等工作和長期的經營恢復。

　　據瞭解，目前國內有不少房企正在磋商類似股權計劃，4月11日，碧桂園在披露境外債重組進展時，也宣佈了新管理層股權計劃。

　　截至目前，共有30餘家房企先後啓動境外債重組，其中僅少數幾家完成重組，剩餘大部分尚未公告完成重組，或仍處於談判拉鋸階段。

　　此次融創中國境外債重組參與轉股的債務規模近百億美元，加上年初融創境內債重組成功，在上市公司層面未來將幾乎沒有負債壓力，預計整體償債壓力下降近700億元規模，有息負債將下降約25%，公司每年利息支出可節約數十億元。

　　融創中國近日發佈的財報顯示，2024年度公司實現收入740.2億元，較上年同期減少約52%。公司擁有人應占虧損約爲257.0億元，而上年同期則爲虧損79.7億元，主要受債務重組收益的影響，若剔除此因素，則2024年度公司擁有人應占虧損較上年有所減少。

　　今年一季度，融創中國累計實現合同銷售金額約101億元，累計合同銷售面積約35萬平方米。截至2024年年末，融創中國連同其合營公司及聯營公司的總土地儲備面積約12776萬平方米，權益土地儲備面積約8756.5萬平方米，大量分佈在覈心一二線城市。

（文章來源：中國經營報）