作者 | 源媒匯 謝春生 

商場如戰場，每一次行業的風雲變幻，都考驗着企業的生存智慧與應變能力。在洶湧的浪潮中，企業都渴望成為定海神針般的存在——憑藉自身的強勁實力，護佑行業穩定前行。

近日，昔日家居賣場「一哥」紅星美凱龍(下稱「美凱龍」)發佈了一封公開信，擬在2025年「五一」期間，全國投入超1億元用於消費補貼，助力國內消費提振。

美凱龍在信中豪情滿懷地宣告，要做行業的「壓艙石」。

圖片來源：美凱龍公衆號

現實卻極具諷刺意味。當我們把目光從這封激情洋溢的公開信移開，轉而審視美凱龍真實的經營狀況時，看到的是一個「千瘡百孔」的局面，與「壓艙石」的形象相去甚遠。

2024年的財報更宛如一記重錘，砸醒了所有對美凱龍抱有幻想的人——歸母淨利潤虧損擴大35%、營收同比大幅下滑32%。與此同時，公司鉅額負債、資產被低價拋售以及商戶撤離。

昔日的家居航母，正在逐漸沉淪。

 壓艙石「千瘡百孔」

美凱龍2024年的成績單，令人沮喪。

財報數據顯示，2024年美凱龍歸母淨利潤虧損達到29.83億元，同比擴大35%；營收78.21億元，相較於上一年的115.15億元，下滑32.08%。

圖片來源：美凱龍2024年年度報告

對於業績下滑情況，美凱龍方面表示，主要是受相關產業發展波動影響，商場和商戶的經營情況均受到影響，商場的出租率和租金出現階段性下滑。同時，為支持商戶，公司穩商留商優惠增加。另外，公司其他業務板塊的項目數量減少、進度放緩，導致公司營業收入同比下滑。

從產業角度來看，國家統計局數據顯示，2024年全年社會消費品零售總額（下稱「社零總額」）同比增長3.5%。社零總額中，商品零售、傢俱類、家用電器和音像器材類同比增長3.2%、3.6%、12.3%，建築及裝潢材料類同比下降2.0%。

此外，2024年四季度，在消費品「以舊換新」政策帶動下，國內傢俱類、家用電器和音像器材類、建築及裝潢材料類、汽車類商品零售額，合計拉動社會消費品零售總額增長約1個百分點。

值得注意的是，截至2024年末，美凱龍線下超150 家高端電器館成為線下家電「以舊換新」政府補貼主渠道之一。其中，北上以及黔貴區域更成為省內國補首批線下試點企業。

從美凱龍披露的國補戰績來看，也頗為亮眼。2024年3月至9月，電器拖舊量達8162單，轉化訂單量38359單，銷售訂單總金額3.34億元；家居品類拖舊量2450單，轉化訂單量3488單，訂單總金額2816萬元。

並且，從可比公司居然智家（原「居然之家」）、富森美的業績表現來看，雖同樣遭受不同程度下滑，但在龐大存量市場面前，仍然保有不錯的利潤。

財報數據顯示，2024年居然智家、富森美分別實現營收129.66億元、14.3億元，同比分別下滑4.04%、6.18%；實現歸母淨利潤8.83億元、6.9億元，同比分別下滑32.08%、14.39%。

可見，前文提及的所謂產業發展波動影響只是其一，問題的關鍵，或許還是出在企業內部。例如鉅額債務，便是懸在美凱龍頭頂的一柄利劍。

財報數據顯示，截至2024年末，美凱龍資產負債率同比走高達57.4%，總負債達667.16億元。另據天眼查顯示，公司相當大比例資產已被抵押或凍結限制，這無疑加劇了孖展困境。

鉅額債務猶如一座沉重的大山，壓得美凱龍幾乎喘不過氣來。

加上原控股股東的破產重整，讓市場對公司未來發展前景充滿擔憂，曾經信任企業的投資者也在悄然撤離。

為了償還鉅額債務，美凱龍不得不走上賤賣資產的道路——福建漳州等地的商場被推向拍賣平台。只是在行業嚴冬之下，這些曾被視為企業核心資產的商場，拍賣價慘遭腰斬的同時，還頻繁遭遇流拍，成為無人敢接的「燙手山芋」。

圖片來源：阿里巴巴司法拍賣平台

昔日被視為企業發展助推器的「重資產模式」，如今正在成為壓垮企業的最後一根稻草。

 戰略搖擺與無效突圍

面對一系列問題，美凱龍嘗試轉型，並提出「3+星生態」戰略，試圖通過拓展新能源汽車、餐飲等新業態來實現轉型突圍，尋找新的利潤增長點。現實很殘酷，上述新業態，不僅未能挑起美凱龍的增量大梁，甚至拖累了整體利潤表現。

當然，行業嚴冬中，謀求轉型的企業並非美凱龍一家，居然智家同樣高調轉型。

在轉型戰略上，居然智家選擇順應時勢——聚焦數字化與輕資產運營。通過打造數字化平台，居然智家既實現了線上線下的深度融合，也順利藉助輕資產運營模式降低運營風險。

反觀美凱龍，在新業態的佈局上，更像是一場慌亂中的「豪賭」。從家居、家電、家裝到汽車生態，看似緊跟風口、前途遠大，可在企業債務壓身、虧損擴大以及行業下行的境況下，並沒有考慮到自身能力與資源是否匹配，從而導致轉型之路從一開始便舉步維艱。

在這樣的背景下，廈門國資建發股份（下稱「建發」）豪擲63億元成為美凱龍「新東家」，原本被外界寄予厚望，但結果卻讓人大跌眼鏡。

建發入主後，美凱龍兩年累計虧損超50億元。2025年3月底，接替車建興執掌美凱龍的建發系高管鄭方達，辭任公司董事會董事長職務，並由同為建發系的李玉鵬接任。

看起來，建發並未能成為美凱龍的救世主。

財務困境與轉型失速的雙重打擊下，美凱龍的信任危機也日益嚴重。

儘管過去一年裏，為了解決空置率問題，美凱龍採取了租金優惠等措施，但依然難以阻擋商戶撤離的步伐。

截至2024年末，美凱龍共有405家家居建材店/產業街。其中，77家自營商場，平均出租率為83.0%；257家委管商場，平均出租率為82.5%。

此外，2024年，美凱龍關閉了共計27家商場，其中自營6家、委管21家；同期新開商場，共計僅3家。

紅星美凱龍線下商場

如果說，頻繁閉店與相對高空置率是商戶們對美凱龍的「背離」，那麼消費者的高頻投訴，則反應出其在終端用戶心中的形象也已大打折扣。

黑貓投訴平台數據顯示，截止2025年4月17日，紅星美凱龍在該平台累計投訴量為1286起，其中近30天內便24起。從用戶投訴原因來看，主要有欺詐消費者、違約、虛假宣傳、商家跑路等。

截圖來源於黑貓投訴平台

一邊利用「高價定位」維護高端形象，一邊卻又「背刺」消費者，這或許也是其線下賣場客流銳減的關鍵。

線下問題重重，線上同樣難言歡喜。在互聯網時代，線上渠道已經成為企業獲取客戶、提升品牌影響力的重要戰場。在這方面，美凱龍明顯滯後——與居然智家的「洞窩」平台相比，其用戶滲透率差距巨大。

曾經，美凱龍代表着高品質的家居產品和優質的服務，是消費者購買家居用品的首選品牌之一。如今，這艘巨輪千瘡百孔，被不斷切割，接連擺上拍賣平台。資產賤賣、破產傳聞等負面消息，正在蠶食消費者和行業對美凱龍的信任，企業的品牌價值不斷縮水。

針對高負債、業績虧損擴大以及轉型等問題，源媒匯致函美凱龍，截至發稿未獲回覆。