智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，近期可控核聚變項目進展迅速，國內星火一號混合堆項目通過環評，一級項目加速融資;國際上ITER組織與韓國國內機構簽署氚工廠採購協議。2024年美國、中國、德國等主要國家加速落地可控核聚變研究並逐步推進商業化項目，短期實驗堆投資推動相關公司業績增長，中期看好混合堆商業化進展，長期聚變技術將成爲終極能源解決方案，建議圍繞核聚變產業鏈關鍵材料及裝置環節進行佈局。

中信證券主要觀點如下：

短期看好項目催化，國內外齊頭並進。

3月28日，中核集團官宣核工業西南物理研究院(以下簡稱“西物院”)新一代人造太陽“中國環流三號”實現“雙億度”，國內首次實現原子核溫度1.17億度、電子溫度1.6億度，綜合參數聚變三乘積實現大幅躍升，中國聚變挺進燃燒實驗。根據財聯社3月29日報道，《中國核建-中核二三星火1號高溫超導混合堆一期工程環境評價報告服務項目採購公告》在招標採購網站發佈。4月10日，全球高溫超導磁體技術引領者翌曦科技宣佈完成近億元天使+輪融資，公司在聚變磁體高強度集束纜線技術、失超保護技術、磁體魯棒性技術等核心研究領域佔據領先地位。ITER組織與韓國國內機構簽署採購協議，由韓國負責交付氚工廠的核心繫統—將佔據氚工廠整層樓的氚儲存與輸送系統。

中國聚變能源研究正呈現多元化快速發展態勢，多個重點項目有望在技術路線和商業化探索上持續進步。

根據各公司官網及公告，江西“聚變星火一號”作爲裂變-聚變混合堆標杆項目，一期投資160億元(總投資300億元)，該裝置設計Q值突破15。中科院合肥BEST採用混合磁體技術，計劃在2027年建設完成，並在全球首次演示聚變能發電。環流3號堅持純氘-氚路線，實現100%高溫超導運行，預計將在2045年左右進入示範階段。星環聚能專注高溫磁體研發，成都先覺探索激光約束路徑，能量奇點(洪荒)的170規劃高溫超導方案值得重點關注，國家重大科技基礎設施CFETR與“中國聚變”項目正推進後續注資，CFETR項目計劃於2035年前完成建設。上述項目推進標誌着我國聚變研究已形成“國家隊+民營機構”、“聚變+混合堆”的全方位佈局，有望在技術路線和商業化探索上持續進步。

核心零部件加速國產替代，關注核心產業鏈的投資機會。

緊湊型託卡馬克裝置的主要構成部分包括超導磁體、第一壁、真空容器、核心泵和閥門、冷卻系統、偏濾器等。據ITER建設成本拆分，磁體、真空容器、容器內部件等作爲裝置核心成本環節，建設成本佔比超50%。此外，聚變產業鏈由於反應特性要求，核心亦涉及上游材料環節，主要包括特種金屬以及超導帶材，其中特種金屬包括特種鋼材、鎢、銅等，而超導帶材根據磁體的不同分爲低溫超導材料(鈮鈦、鈮錫類)和高溫超導材料(YBCO類)。建議重點關注核心材料及裝置環節，在聚變裝置加速落地過程中的訂單受益表現。

風險因素：

可控核聚變技術突破不及預期;投資方案批准進展不及預期;核電政策變化超出預期風險;核電安全風險。