智通財經APP獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，本次關稅升級對中國向美國直接出口和鋼鐵轉口貿易均影響有限，短期進口鐵礦偏弱運行有望帶來原料端成本縮減。我們認爲中長期來看，鋼鐵供需矛盾加劇催化行業供給側改革，隨着鋼鐵行業集中度提升，普鋼龍頭企業有望受益於行業供需格局的改善。建議關注：受益於行業供需格局改善的普鋼板塊龍頭公司，基本面向好的特鋼板塊相關龍頭公司等。

事件：2025年4月9日，特朗普宣佈對中國的“對等關稅”增加至125%並立即生效。4月11日，中國宣佈對原產於美國的所有進口商品關稅稅率加徵至125%，後續將不予理會美國繼續加徵關稅行爲。今年以來，美國已經先後5次對中國加徵關稅等。

中國銀河證券主要觀點如下：

對美國進口鐵礦依賴度低，短期原料端成本有望縮減

從美國進口鐵礦石佔比較小：中國鐵礦石主要進口來源地爲澳大利亞和巴西，2024年我國從美國進口鐵礦石102萬噸，進口金額9.95億元，僅佔比0.11%，本次加徵關稅直接對國內礦石供應造成的影響極低。

成本端短期偏弱運行

2025年4月2日，美國“對等關稅”行政令宣佈對貿易伙伴加徵10%的“最低基準關稅”，並對一些貿易伙伴徵收更高關稅，根據世貿組織初步估計，美國一系列關稅措施可能導致2025年全球商品貿易量總體菱縮約1%。本輪美國在全球範圍加徵關稅，或壓制全球工業需求，導致鋼材需求走弱;而鐵礦、雙焦現階段供應相對充足，因此短期進口鐵礦或偏弱運行，有望帶來原料端成本縮減，利好國內鋼企。中長期看，主流礦山在多變的格局下也可能調整供應策略，鐵礦價格的不確定性有所抬升。

對美直接出口和轉口貿易均影響有限

此前，美國對我國鋼材的關稅壁壘已躍升至60%，根據海關總署數據，中國2024年對美國直接出口的鋼材量僅89 萬噸，僅佔我國鋼材出口總量的0.8%，出口量最大的是冷軋產品(含普冷、鍍鋅、彩塗、電工鋼等)26.24萬噸，佔比29%。此次美國對全球鋼鋁產品統一加徵25%關稅，雖提高各國對美出口成本，但中國與其他國家貿易成本不變，對轉口貿易實際影響有限。

中長期看，鋼鐵供需矛盾加劇，催化行業供給側改革

據鋼之家數據，目前我國鋼鐵行業面臨的主要矛居是供需不平衡，主要鋼材品種產能基本大於產量。對等關稅政策影響下游產品出口量，短期會導致國內鋼材市場基本面壓力增大;中長期看，卻有望加速鋼鐵行業落後產能出清和集中度提升，倒逼中國鋼鐵企業加速綠色轉型與高端化突圍。

風險提示：下游地產基建等需求不及預期的風險;鐵礦石、煤炭等原料價格不確定性風險;鋼鐵冶煉技術革新的風險;國內外政策的不確定性風險等。