4月18日，隨着鮑威爾本週明確拒絕救市並招致特朗普的猛烈抨擊，在關稅衝擊下持續下挫的華爾街正絕望地尋求救命稻草。

絕望到何種程度?只需看看今年各類投資策略的全面潰敗——從大盤股到小盤股，從加密貨幣到公司債券，所有資產類別的回報率都呈現斷崖式下跌。

Bloomberg Intelligence的數據顯示，在關稅餘震衝擊下，去年表現最佳的100只交易所交易基金中，有90只在2025年出現下跌，平均跌幅達13%。與此同時，各類沉寂已久的交易策略正在捲土重來：2024年表現最差的20只股票共同基金中，有9只今年已實現正收益。

這標誌着投資經理們正面臨數十年來最具破壞性的經濟政策衝擊，該政策可能徹底改變美國消費者和商業生態。隨着美國企業界拉響盈利警報，市場冒險情緒消退，併購活動萎縮，交易員正大舉湧入現金和黃金等避險資產，相關標的均獲得鉅額資金流入。

阿拉巴馬州Cook & Bynum Capital Management聯合創始人Richard Cook表示：“人們過去認為美國沒有政治風險、宏觀經濟風險和地緣政治風險，是全球資金避風港。但本屆政府的政策變革正在動搖這種認知。”

根據David Cohne提供的Bloomberg Intelligence數據，得益於重點佈局墨西哥、智利和德國企業，庫克的基金在2025年逆勢上漲近14%，躋身全美基金業績前2%——而該基金2024年還處於墊底行列。這種"絕地反彈"在今年表現出色的基金管理人中相當普遍。

從高飛猛進的科技股到數字資產交易，去年漲幅高達150%的ETF在2025年紛紛墜落。灰度比特幣信託ETF(GBTC.US)在2024年暴漲超100%後，今年下跌近10%;Invesco S&P 500 Momentum ETF(SPMO.US)去年上漲45%，2025年下挫7%;Defiance Quantum ETF(QTUM.US)去年躍升約50%，如今跌幅超10%。

美聯儲主席鮑威爾本週表態粉碎了市場對四月動盪快速平息的期待，他警告快速演變的貿易政策可能引發通脹，迫使聯儲無法施以援手。特朗普隨即要求解僱鮑威爾，這場註定持續數月、令投資者屏息的市場大戲迎來最激烈交鋒。

急劇逆轉

這場衝擊波及所有資產類別，就連1月還風光無限的科技股和公司債也未能倖免。標普500指數本週下跌1.5%，近12周有9周收跌;美元指數周跌0.7%，年內累計跌幅超6%;國債市場波動率持續徘徊在大選以來高位。

加拿大皇家銀行資本市場衍生品策略主管Amy Wu Silverman表示：“人們正在焦慮地質疑美國是否還是從前那個美國。所有傳統避險資產這次都未能發揮避風港作用，就連‘七巨頭’這樣的防禦性標的也失靈了。”

多國本週加緊與美國談判，試圖規避特朗普對約60個貿易夥伴加徵又暫緩的高額關稅。儘管獲得暫時喘息，世貿組織仍下調年度預測，稱2025年全球貿易量將下降0.2%，若無新關稅本可增長近3個百分點。

而對美國金融秩序的“反抗”正在國際投資策略、廉價股票以及國債和貴金屬等歷史悠久的避險資產中造就新的贏家。

黃金ETF-SPDR(GLD.US)成為截至4月全美吸金能力最強的ETF之一，首次突破千億美元規模。該基金在2025年淨流入84億美元，甚至超過納指100ETF-Invesco QQQ Trust(QQQ.US)的募資額。

尋求避險的投資者還大舉湧入超短期債券ETF，包括0-3月美國國債ETF-iShares(SGOV.US)，該ETF在2025年吸納約140億美元，這一數字已超越其成立五年來的任何年度募資紀錄。同樣，1-3月期美國國債ETF-SPDR(BIL.US)也吸引近130億美元。兩者吸金規模均遠超今年下跌10%卻仍受追捧的標普500ETF-iShares(IVV.US)。

負責管理12種跟蹤趨勢策略、管理50億美元資產的Ocean Park Asset Management首席信息官James St.Aubin已轉向現金配置。其趨勢跟蹤策略模型4月初轉負後，大幅減持股票和固收頭寸，現金配置比例升至40%-100%，創2022年以來新高。

“我持悲觀態度，”他表示，“目前缺乏利好消息推動消費和投資，市場陷入冰封狀態，這種局面往往引發螺旋式下跌。”

DWS拉丁美洲股票基金首席組合經理Scott Piper則從波動中獲益。其基金在2024年暴跌28%後，2025年強勢反彈13%，美元走弱助力其策略奏效。“當務之急是重建美國市場信譽——鉅額赤字和增長放緩已使其備受質疑。”