申萬宏源發佈研報稱，當前二八分化的格局已更加清晰，電新行業前行的主變量正更多依託優勢型企業在產品、市場端的不斷探索，政策環境的冷熱變化只是一時之虞，新技術和新市場的破冰值得更多關注。25年該行建議重點把握2條主線——1)強業績;2)強技術。

申萬宏源主要觀點如下：

電動車：Q1板塊出貨同比明顯增長，部分環節價格企穩回升，行業盈利持續修復

1Q25行業排產維持高增，根據SMM，1Q25產業環節產量大多同比提升，三元正極/鐵鋰正極/負極/隔膜/電解液/鋰電池產量分別爲16萬噸/75萬噸/52萬噸/55億平/43萬噸/378GWh。同比-3%/+139%/+54%/+57%/+88%/+73%。與此同時，1Q25鋰電環節談價基本結束，且產業鏈一線公司稼動率處於高位，整體鋰電環節盈利有望企穩回升。

光伏：新政推動搶裝，帶動一季度排產提升

新政驅動“531”光伏搶裝，光伏各產業鏈價格均小幅上漲，邊際上帶來產業鏈上下游各環節利潤修復。根據Infolink，1Q25，硅料/硅片/電池/組件環節漲幅分別爲2%-3%/11%-29%/5%-28%/4%，其中，1月價格上漲主要歸因於企業通過減產來支撐價格，而2-3月漲價則受到分佈式及新能源全面入市政策臨近的影響，終端需求顯著增強，進而拉動中下游環節訂單增長，產品價格隨之修復。2月中旬至3月底，硅片/電池/組件環節漲幅分別爲2%-12%/5%-21%/7%，其中庫存較低、排產較少的分佈式項目主流規格210R硅片、電池片漲價幅度較同環節其他尺寸更爲顯著。隨着價格回升，電池與組件環節的盈利能力得到明顯修復。

風電：高景氣持續兌現，搶裝潮下風電公司業績有望加速釋放

當前風電裝機大年確定性不斷提高，多個零部件環節漲價落地，交付形勢緊張，行業裝機景氣度正在持續提升。同時，國內海風建設推進迅速，年內存量已競配和已覈准項目將開啓招標，有效支撐26年我國海上需求;此外，26年歐洲海風需求也有望釋放，內外並舉，海風迎來黃金髮展期。基於供需關係緊缺程度，以及零部件出貨順序靠前，推薦大兆瓦鑄件環節，建議關注金雷股份、日月股份、廣大特材;基於國內海風成長性主線，首選海纜、塔樁環節，建議關注海力風電、東方電纜、起帆電纜、天順風能、大金重工、泰勝風能、中天科技;基於陸風需求量高增，規模化帶來的盈利修復，推薦主機環節，建議關注金風科技、運達股份、三一重能等。

風險提示：1)政策變化及貿易戰的風險;2)競爭激烈導致價格超預期下降的風險;3)技術路線迭代的風險。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP