週三(4月23日) 市場全天高開後震盪分化，三大指數漲跌不一，兩市全天成交額1.23萬億，較上個交易日放量1397億。截至收盤，滬指跌0.1%，深成指漲0.67%，創業板指漲1.07%。

　　板塊方面，機器人、低空經濟、消費電子、家用電器等板塊漲幅居前，黃金、食品、農業、零售等板塊跌幅居前。

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　　銀華基金：逐步佈局科技成長

　　週三上證指數一度再次上行挑戰3300點，盤中一度站上，但午盤有所回落，值得注意的是，4月7日那個向下跳空缺口已經回補，後續關注能否延續上行並持續溫和放量。

　　銀華基金表示，市場在國家隊的呵護之下仍然平穩運行，被動資金延續大額流入，但規模較上一週有所減少。從投資視角看，不確定性最大的時候已經過去，後續關注國內內需政策預期升溫下，風險偏好企穩後科技成長與部分內需資產的投資價值。隨着四月末臨近，屆時的重要會議將是觀察內需增量政策規模的重要節點。此外，從日曆效應看，A股也有望從相對防守的價值風格向成長風格轉移。綜上，風險最大的階段已經過去，但考慮到外部環境仍然複雜，短期穩定紅利、自主可控以及內需對沖相關資產仍將佔優。待市場風險偏好企穩，可逐步佈局具備明確產業趨勢與盈利兌現能力的科技成長方向。

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　　泡泡瑪特：一季度業績炸裂

　　“潮玩第一股”泡泡瑪特週三盤中股價一度最高觸及188元/股，再創歷史新高，收盤報178.50元/股，如果從2022年10月末的歷史低點算起，泡泡瑪特至今累計漲幅最大已經超17倍。

　　4月22日，泡泡瑪特在港交所公告2025年第一季度財務狀況，海外業務表現極爲亮眼，增速近5倍。

　　公告顯示，泡泡瑪特2025年第一季度整體收益（未經審覈）較2024年第一季度同比增長165%—170%，其中中國收益同比增長95%—100%，海外收益同比增長475%—480%。中國各渠道收益同比增長分別爲線下渠道85%—90%，線上渠道140%—145%。海外各區域收益同比增長分別爲亞太（不含中國）345%—350%，美洲895%—900%，歐洲600%—605%。

　　此前3月26日，泡泡瑪特發佈2024全年財報。財報顯示，2024年泡泡瑪特實現營收130.4億元，同比增長106.9%，經調整淨利潤34.0億元，同比增長185.9%。中國內地營收79.7億元，同比增長52.3%；海外及港澳臺業務營收50.7億元，同比增長375.2%，收入佔比達38.9%。

　　在業績說明會上，泡泡瑪特董事長兼CEO王寧表示，2024年，公司業績增長超出預期，主要得益於國際化戰略的成功實施，其已成爲公司第二曲線。展望未來，公司將繼續深耕海外市場，並構建以IP爲核心的集團化策略，以此加速推動公司業績增長。展望2025年，公司管理層有信心在2024年高基數的基礎上，實現2025年銷售額同比增長50%以上，海外銷售額同比增長100%以上，目標是使公司整體銷售額達到200億元，海外銷售額突破100億元。

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　　獲衆多機構資金抱團

　　而泡泡瑪特漲不停背後是機構資金的抱團。據證券時報，截至4月22日的數據顯示，有207只基金產品截至2025年一季度末時持倉泡泡瑪特，較2024年末的116只出現大幅增長。

　　其中，不乏多位知名基金經理的身影，如易方達基金蕭楠、南方基金史博、匯添富基金胡昕煒、富國基金王園園、永贏基金高楠等。

　　從持倉數量來看，景順長城品質長青、廣發價值核心、南方興潤價值一年持有、富國滬港深業績驅動、富國消費精選30持倉數量居前，均超過200萬股。

　　興全基金知名基金經理謝治宇表示 “以潮玩爲代表的新消費正在加速滲透，情緒消費將是2025年消費投資的重要機會。”

　　另一位知名基金經理李曉星在銀華心選一年持有一季報中表示，2025年整體消費投資環境將比2023年和2024年有明顯改善。整個消費依然充滿活力，消費羣體分層，該花花、該省省，更理性，更在意情緒價值，更追求新的東西。

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　　外資機構：抵禦關稅能力強

　　而對於有投資者擔心的美國加徵關稅，對泡泡瑪特究竟有多大影響？

　　美銀證券發佈研報稱，關稅戰對其影響有限，因公司具有強大定價能力、對經濟衰退的防禦能力、全球生產轉移且供應鏈多元化，以及全球化策略。

　　美銀證券研報指出，由於關稅按離岸價徵收，加上泡泡瑪特於美國市場毛利率預計超過75%，該行估計約20%的零售價上漲可抵消超過100%的關稅上漲幅度。近期美國市場玩具公仔價格已從16.99美元上調至18.99美元，顯示其定價能力。另外，泡泡瑪特已在2024年將10%的生產從中國轉移至越南，並計劃在2025年進一步擴展至東南亞和墨西哥。這一供應鏈多元化策略可以降低關稅風險，同時支持其全球擴張。

　　摩根士丹利將泡泡瑪特目標價從164港元上調至204港元，維持“增持”評級。泡泡瑪特第一季度銷售增長1.65倍至1.7倍，預計第二季度銷售同比增長約1倍，下半年增幅放緩至約50%，主要受Labubu 3.0推出、熱門產品補貨和海外擴張等因素推動。

　　摩根士丹利表示，此次目標價上調已考慮美國關稅對利潤的影響。摩根士丹利同時上調了泡泡瑪特今明兩年盈利預測15%和14%，分別至62.51億元和83.53億元人民幣；營業額預測也分別上調至244.68億元和317.36億元人民幣。

　　花旗報告認爲，泡泡瑪特的成功在於其強大的IP孵化能力。公司擁有超過90個自有或獨家IP，如MOLLY、SKULLPANDA、DIMOO等，這些IP不僅深受消費者喜愛，還具有極高的商業價值。通過與全球知名IP合作，泡泡瑪特進一步拓展了其市場影響力，有望持續保持強勁的增長勢頭。

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　　機器人概念漲停潮

　　週三(4月23日)A股機器人概念全線爆發，肇民科技20CM漲停，長盛軸承漲超12%，襄陽軸承、方正電機、秦川機牀、南方精工南方精工：002553 20.60 9.98% +自選等多股漲停。

　　美東時間4月22日美股盤後，馬斯克在特斯拉業績電話會上表示，特斯拉在人形機器人Optimus方面取得不錯的進展。預計到2025年年底將有（至少）數千套Optimus在特斯拉工廠工作。

　　馬斯克表示，有信心在不到五年的時間內實現年產量達到百萬臺，“到2030年，每年生產百萬臺Optimus機器人，可能在2029年就能實現。”

　　根據TrendForce集邦諮詢數據，中國市場已有11家主流人形機器人本體廠商在2024年開啓量產計劃，其中有6家如宇樹科技、優必選、智元機器人、銀河通用、衆擎機器人、樂聚機器人等廠商2025年量產規劃超過千臺。

　　交銀國際證券在研報中表示，人形機器人應用場景廣闊，短期來看，主要應用於工業和社會服務，但中長期維度更看好具有to C屬性的家庭市場。預計2030年後產業滲透率將進入指數級增長通道，2035年全球出貨量有望達400萬—1000萬臺，2024年—2035年複合增長率70.6%至84.9%，其中服務人形機器人份額將上升至84%。

（文章來源：東方財富研究中心）