金吾財訊 | 國證國際發研指，澳優(01717)24年收入拆分來看，羊奶粉收入37億，同比增長12.7%，其中下半年增長6.3%。其中國內羊奶粉收入30.5億，同比增長5.3%，其中下半年下降3.3%。佳貝艾特實現了重點省會及地級市市場的全面覆蓋，並大幅提升直供型客戶銷售量的貢獻。該行指出，牛奶粉24年收入21億，同比下降17.8%，其中下半年下降25%。部分產品新國標審批延遲，帶來動銷上的影響，因而公司對渠道庫存進行了更嚴格的管控。在渠道建設方面，公司通過在線與線下營銷的深度融合，實現了品牌聲量與銷售轉化的雙輪驅動。公司通過熱門劇集植入、線下以數千場場景活動、營養教育和超級品牌日等線下活動，實現新客轉化，並帶動終端銷售額提升。該行續指，24年營養品業務收入3.1億，同比增長7.1%，其中下半年增速17%。主要得益於錦旗對核心業務的快速梳理及調整，通過與核心客戶的深度合作突破，實現了業務的穩定向好。同時，NC愛益森在在線業務，尤其是直播與分銷板塊的快速增長，推動了整體業績的提升。直播電商的迅猛發展以及分銷管道的拓展，成爲NC愛益森增長的重要的新驅動力。該行表示，考慮公司的羊奶粉業務正在好轉，該行上調25/26/27年淨利潤爲3.3/3.7/4.0億元，對應每EPS收益爲0.18/0.21/0.22港元。維持“買入”評級，維持目標價2.7港元，較當前股價有33%的漲幅。