2025年4月18日，振華股份宣佈其金屬鉻產品單噸售價大幅調漲5000元，此前公司已於2月10日、3月13日連續調漲金屬鉻單噸售價3000/2000元，2025年以來公司金屬鉻產品單噸售價已累計調漲10000元。根據百川盈孚，截至4月21日，國內金屬鉻現貨市場均價爲69000元/噸，較2025年初上漲7500元/噸。中信證券看好供需共同催化下金屬鉻景氣度向上超預期，產品價格有望持續上漲，強烈推薦鉻系產品一體化佈局龍頭公司。

▍戰略金屬應用價值逐步驗證，金屬鉻國內外需求高增。

金屬鉻主要作爲合金添加劑應用於高溫合金、特種合金鋼、濺射靶材等領域，受益於終端軍工、航空航天、燃氣輪機等需求增長，根據海關總署統計數據，2018年以來中國金屬鉻產量高速增長，出口總量由2018年的6405噸增長爲2024年的21770噸、CAGR高達23%，2025年1~3月國內金屬鉻出口量分別爲1980/1484/2169噸，一季度累計出口數量同比增長超20%。金屬鉻作爲地球已知最硬金屬，耐高溫抗腐蝕屬性突出，隨着高端需求場景逐步拓展，金屬鉻戰略價值逐步凸顯，國內外需求快速增長。

根據ICDA，生產1噸金屬鉻需耗用約3.5噸重鉻酸鈉（即鉻鹽），由於鉻鹽生產會產生污染難治理的鉻渣，環保嚴監管構築了鉻鹽行業較高進入壁壘，2015年以來國內再無新增鉻鹽生產資質。根據各公司環評報告，截至2024年底，國內擁有配套鉻鹽產能的主要金屬鉻廠商僅中信錦州金屬、銀河化學、振華股份，CR3超80%。根據振華股份建設經驗，1萬噸金屬鉻產能從新建到投產歷時約2年。海外方面，根據振華股份公告，目前除中國外僅英國、法國、俄羅斯具備金屬鉻產能，其中俄羅斯產能受制裁影響原料採購及產品出貨均受到較大限制，全球金屬鉻供給整體偏緊。

4月18日，振華股份宣佈其金屬鉻產品單噸售價大幅調漲5000元，此前公司已於2月10日、3月13日連續調漲金屬鉻單噸售價3000/2000元，2025年以來公司金屬鉻產品單噸售價已累計調漲10000元。根據百川盈孚，截至4月21日，國內金屬鉻現貨市場均價爲69000元/噸，較2025年初上漲7500元/噸。根據海關總署統計數據，2017年以來中國金屬鉻出口價格（可理解爲不含稅價）在44573~97927元/噸波動，2025年2月國內金屬鉻出口均價爲59714元/噸，位於2017年以來38%歷史百分位。中信證券看好供需共同催化下金屬鉻景氣度向上超預期，產品價格有望持續上漲。

全球宏觀經濟下行超預期；金屬鉻需求增長不及預期；原材料成本大幅波動；市場競爭加劇；環保及安全生產事故。

金屬鉻作爲地球已知最硬金屬，耐高溫抗腐蝕屬性突出，隨着高端需求場景逐步拓展，金屬鉻戰略價值逐步凸顯。目前金屬鉻價格處歷史低位，2025年以來金屬鉻市場均價已連續上漲超10%，中信證券看好供需共同催化下金屬鉻景氣度向上超預期，產品價格有望持續上漲，強烈推薦鉻系產品一體化佈局龍頭公司。

注：本文節選自中信證券研究部已於2025年4月22日發佈的《能源化工鉻化工行業跟蹤點評—金屬鉻價格跳漲，強烈推薦板塊投資機遇》報告，分析師：王喆 S1010513110001