「炒作」熱度在消退？黃金拋物線式漲勢戛然而止，真正的麻煩在於......

周三，由於特朗普政府在貿易政策方面似乎採取了更為緩和的態度，黃金遭遇了近四年來最大的單日跌幅，這引發了人們對於其強勁漲勢能否持續的質疑。

今年以來，這種貴金屬大幅攀升，本周更是達到了每盎司3500美元以上的高點，隨後其價格支撐似乎突然消失。

這引發了人們對黃金是否已漲至極限的疑問。分析師表示，目前情況可能確實如此，而且價格還有進一步下跌的空間——不過他們也補充稱，這輪漲勢的突然停止並不意味着黃金價格已見頂。

期貨經紀公司Altavest的聯合創始人兼管理合夥人邁克爾・阿姆布魯斯特（Michael Armbruster）表示：「沒有任何跡象表明3500美元就是黃金的頂部。趨勢仍然是向上的，我們現在正經歷牛市中的正常回調。」

不過，他告訴《市場觀察》（MarketWatch），從短期來看，黃金價格可能還會再下跌「100美元左右」。

BTIG的首席市場技術分析師喬納森・克林斯基（Jonathan Krinsky）在周二的一份報告中指出，黃金價格比其200日移動平均線高出27%，這一水平在過去30年中僅出現過幾次。

克林斯基認為這是黃金進入「爆頂」（Blow Off Top）階段的一個信號。在交易術語中，「爆頂」指的是一種資產價格急劇、加速上漲，隨後可能會大幅下跌的情況。

克林斯基表示，目前黃金的下行風險很高。他說，當黃金價格比其200日移動平均線高出超過25%時，在接下來的三到六個月內，其價格總會測試200日移動平均線。

Kitco.com的高級分析師吉姆・威科夫（Jim Wyckoff）表示：「拋物線式上漲在市場中是罕見的，而且歷史表明，這種上漲可能是成熟牛市行情的最後階段。」

他認為，從時間角度來看，黃金市場「接近高潮，但從價格角度來看不一定如此」。黃金價格仍有可能「在未來幾天大幅上漲」，但更大的單日價格波動「表明這輪非常成熟的牛市行情時間已經不多了」，威科夫說道。

他補充稱，目前，6月黃金期貨合約價格若跌破3200美元，「將對圖表走勢造成更大損害」。

黃金漲勢的一大支柱動搖

全球貿易戰背景的變化是黃金價格下跌的原因之一。

SPI資產管理公司（SPI Asset Management）的管理合夥人斯蒂芬・英尼斯（Stephen Innes）表示：「黃金一直嚴重依賴貿易戰這個支柱，而現在這個支柱開始動搖了。」

據《華爾街日報》（Wall Street Journal）周三援引知情人士的話報道，白宮正在考慮大幅削減對中國進口商品的關稅。

《黃金通訊》（Gold Newsletter）的編輯布賴恩・倫丁（Brien Lundin）表示，他曾預測貿易緊張局勢的緩解可能會引發黃金價格回調，現在看來，這一情況加上特朗普對聯儲局主席鮑威爾（Jerome Powell）施加的壓力有所緩解，「起到了作用」。

與此同時，SPI資產管理公司的英尼斯表示，特朗普和鮑威爾之間的「爭吵」只是「頭條新聞的噱頭」。他說，這純粹是一場「炒作性的上漲」，而現在這種炒作的熱度正在迅速消退。「我們看到市場正在迴歸正常，與此同時，黃金的拋物線式上漲也受到了抑制。」

周二晚些時候，特朗普告訴記者，他無意解僱鮑威爾，並希望看到鮑威爾「在降低利率的想法上更積極一些」。這與特朗普上周四在社交媒體上的發文有所不同，當時他表示鮑威爾的下台「越快越好」。

在這樣的背景下，英尼斯表示，美元看起來「又開始找到支撐了——而這正是黃金真正的麻煩所在」。如果聯儲局獨立性面臨的風險降低以及貿易局勢緩和的傳言促使美元企穩，那麼「對恐慌性避險資產的需求就會消失」。

他指出，黃金多頭「失去了緊迫感」，交易所交易基金（ETF）的資金流入也放緩了，那些跟風交易的人已經開始離場。

牛市並未終結？

到目前為止，黃金價格的下跌並沒有讓黃金交易員們過於擔憂。

倫丁表示：「黃金價格的回調可能已經結束了這輪迅猛、近乎拋物線式的上漲，但這並不意味着牛市的終結。」

美國貴金屬經銷商美國貨幣儲備公司（U.S. Money Reserve）的高級個人退休賬戶（IRA）策略師埃德蒙・莫伊（Edmund Moy）表示，下跌150美元左右的幅度很大——但從整體來看，這僅佔自2022年黃金漲幅的9%，佔黃金總價格的5%。在本周突然下跌之前，黃金價格接近突破經通脹調整後的歷史高點。

莫伊曾擔任美國財政部下屬的美國鑄幣局局長，他表示，黃金本輪上漲是由地緣衝突、高通脹以及如今的特朗普關稅政策推動的。

Global X ETFs的高級投資分析師特雷弗・耶茨（Trevor Yates）告訴《市場觀察》，黃金的漲勢 「非常顯著」。他指出，今年到目前為止，黃金錶現優於美國股市，因為這種貴金屬再次在「不確定性上升和市場波動加劇的時期為投資者提供了多樣化的投資選擇」。

耶茨表示，目前黃金價格的回調是由 「倉位調整和資金流動驅動的，而不是我們看好黃金的基本觀點發生了任何變化」。近期黃金價格的盤整「在如此強勁的上漲之後是自然的，我們長期看好黃金的觀點仍然非常堅定」。

耶茨還補充道：「我們繼續看到，在各國央行的推動下，實物黃金市場需求強勁，同時對滯脹的擔憂加劇以及高度的不確定性支撐着黃金價格。」

他說，這次回調對長期投資者來說可能是一個「頗具吸引力的入場點」。