智通財經APP獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，2025年3月，國補政策帶動下游需求明顯修復。傢俱類零售額168億元，電動自行車以舊換新超490萬輛。社會消費品零售總額40940億元，同比+5.9%。潮玩賽道表現亮眼，泡泡瑪特24年收入增長105%，布魯可增長156%，AI技術賦能玩具行業趨勢明顯。家居板塊，看好25年國補政策對上市公司業績催化作用。

建議關注定製家居歐派家居(603833.SH)、索菲亞(002572.SZ)、志邦家居(603801.SH)、金牌家居(603180.SH)、尚品宅配(300616.SZ) ;軟體家居顧家家居(603816.SH)、慕思股份(001323.SZ)、喜臨門(603008.SH);民用電工龍頭公牛集團(603195.SH);包裝板塊資源整合加速，建議關注裕同科技(002831.SZ)、奧瑞金(002701.SZ)、上海艾錄(301062.SZ)。玩具板塊展現出高成長性,建議關注布魯可(00325)、實豐文化(002862.SZ)。

中國銀河證券主要觀點如下：

國補帶動下游需求明顯修復

家居:國補帶動下游需求明顯修復。2025年3月傢俱類零售額168億元，同比+29.5%，同比增速進一步提高;前3月累計零售額429億元，同比+18.1%。國補疊加三月開門紅，零售數據持續修復。

電動自行車:以舊換新明顯提速。據商務部數據，截至2025年3月11日，有超過165萬名個人消費者享受到電動自行車以舊換新政策，累計補貼10億元，人均約600元。截至2025年4月11日，全國電動自行車售舊、換新各352.6萬輛，大幅超過2024年總量，相當於2024年工作總量的255.5%。自2024年9月工作啓動以來，全國已累計售舊、換新各490.6萬輛;截至4月13日，電動自行車以舊換新帶動新車銷售101.2億元。

包裝:下游需求平穩，鋁價有所回落

2025年3月，我國社會消費品零售總額40940億元，同比+5.9%; 2025年1-3月，社會消費品零售總額累計值124671億元，同比+4.6%。其中限額以上企業零售額飲料類/菸酒類/化妝品類/日用品類23年3月同比分別-十4.4%/+8.5%/+1.1%/+8.8%，下游需求整體增長。成本端看，截至2025年4月17日，鋁結算價爲2327.5元/噸，較上月環比變化-14.3%，在經歷了短期波動上行後開始回落。

輕工消費:潮玩、穀子賽道火爆，玩具新潮流凸顯。以泡泡瑪特爲代表的潮玩和以布魯可爲代表的穀子在業績和股價上表現優異，泡泡瑪特24年收入同比增長105%，布魯可24年收入同比增長156%，驗證了這兩個賽道的發展潛力。另一方面，AI技術逐步成熟，AI技術對玩具行業的賦能有望持續深化。

風險提示：房地產市場景氣度不及預期的風險;下游需求修復不及預期的風險;原材料價格大幅上漲的風險;行業競爭加劇的風險。