智通財經APP獲悉，4月18日，地平線(09660)正式推出L2城區輔助駕駛系統——地平線HSD。

一方面，地平線成爲工信部收緊智能網聯汽車相關管理之後，第一家在智駕產品宣傳上作出反應的企業，爲整個行業的規範行爲率先打了個樣；另一方面，作爲地平線“向高而行”的標誌性產品，HSD搭載當前最強性能的國產智駕計算方案征程6P，採用一段式端到端技術架構，是國內首個軟硬結合全棧開發的L2城區輔助駕駛系統。

可以期待的是，HSD的發佈，或將進一步奠定地平線的行業領先地位。迄今爲止，地平線已達成前裝量產出貨超800萬套，量產上市車型超200個，量產定點車型超310個，成爲超500萬智駕車主的出行選擇。

另據地平線創始人兼CEO餘凱在發佈會上透露，征程6E/M的年出貨量將超百萬級，現已獲得超20款車型定點，共搭載超100款車型。“要知道，過去每一款產品第一年的量產上市，從來沒有像這款芯片這樣，第一年就會達到超百萬級的出貨量。”

結合地平線不久前發佈的上市後首份財報，地平線2024年營收23.84億元，同比增長53.6%；全年共交付約290萬套智駕產品解決方案，同比增長38%，累計交付約770萬套，交付規模國內第一，實現量產規模與商業營收同步強勁增長。

2024年，地平線在中國OEM高級輔助駕駛（ADAS）解決方案市場中的份額進一步增至超40%，穩居第一；而在2024年國內自主品牌乘用車智駕計算方案供應商中，地平線亦以33.97%的市場份額穩居第一，已實現“每三臺中國智駕車就有一臺搭載地平線方案”。

種種跡象表明，地平線正成爲推動智駕平權名副其實的最大公約數。

早期領投方發聲力挺

作爲國內智駕科技行業當之無愧的龍頭企業，地平線的每一動作都被外界高度關注。

2024年10月24日，地平線成功在港交所主板掛牌上市，是2022年以來港股和美股最大規模中國科技公司IPO，後又創造了2022年以來進入港股恒生科技指數的最快紀錄。當然，按照相關流程，地平線即將面臨解禁。

一週前，作爲從2015年種子輪開始就予以陪伴、紛紛投資地平線7輪的五源資本和高瓴相繼表態，在地平線解禁後不會急於減持，會長期支持。

五源資本創始合夥人劉芹強調，地平線始終以產業終局的思維來佈局未來。當前，智能駕駛正在經歷從技術突破到規模化落地的關鍵拐點，其重構出行生態的價值遠未充分釋放。“我們看好地平線的長期價值，不因解禁而急於減持。我們相信，真正顛覆性技術帶來的產業影響深遠，需要時間釋放它的價值潛力，給予長期資本實現價值創造的回報機會。”

高瓴創始合夥人李良則認爲，今年以來中國科技資產正在被全球投資者重估。剛上市半年的地平線正好印證了中國科技創新的獨特路徑——餘凱博士及團隊不僅以前沿技術突破樹立行業標杆，更以紮實的工程化能力和產業生態構建，讓創新真正落地生根。這種貫通技術與產業的特質，正是中國科技產業從追趕到引領的關鍵。“我們看好地平線的長期發展，不會在本輪解禁時減持，會堅定持有、長期支持。”

作爲長期價值投資者的五源資本與高瓴，是陪伴在地平線身邊10年的投資人，他們在某種程度上最瞭解地平線的能力與價值。換言之，這樣的發聲力挺自然能夠爲市場帶去足夠的信心，也爲地平線的長期高質量發展奠定基礎。

前兩大產業投資方加深合作

除了早期領投方的明確態度，地平線前兩大產業投資方上汽與大陸近日同樣進一步加深了與地平線的戰略合作。

作爲地平線第一大機構股東，上汽集團在2025上汽之夜上表示，將繼續拓展與地平線等頭部企業的合作，藉助各自領域的優勢資源互補，打造擁有全新體驗的新款車型。

自2017年啓動戰略合作以來，上汽旗下榮威、名爵、大通等多個車型品牌產品現均已搭載地平線征程家族方案。隨着中國汽車行業邁入“智能化下半場”，地平線與上汽集團的合作也迎來全面升級——上汽旗下榮威、名爵等品牌的多款主力車型將採用地平線征程6E打造智駕方案，並即將於2025年內正式落地，未來雙方還將基於征程6系列拓展至全場景智駕合作。

餘凱在上汽之夜活動中指出，上汽擁有堅實的技術佈局和開放的跨界合作思維，是行業公認的汽車智能化先行者、領航者。地平線與上汽的合作，打造了國內汽車集團與科技創新公司的合作典範。

除上汽外，作爲僅次於上汽的地平線第二大產業投資方大衆汽車集團稍早前同樣宣佈，在高階領域基於地平線全場景智能駕駛方案HSD展開進一步合作，HSD將通過CARIAD與地平線的合資公司酷睿程 (CARIZON) 加速研發，並落地在大衆汽車集團旗下的車型上。

2022年，大衆汽車集團和地平線正式確立合作，並由此開創了國際車企與中國智駕科技公司的“合資+深度合作”的案例。

而在4月23日開幕的上海車展上，理想汽車正式發佈新款L6智能煥新版與理想MEGA Home版。其中，理想L6 Pro版迎來了大量更新，該車配備了地平線J6M計算方案，算力由128TOPS躍升至256TOPS。通過這次升級，理想L6 Pro版的AD Pro輔助駕駛系統在主動安全性能實現了躍升，並且同樣支持高速NOA功能。

綜上不難判斷，短時間內與自己合作多年的、重要戰略合作伙伴及重要股東進一步深化戰略合作關係，再次佐證了地平線之於頭部車企、乃至整個汽車產業的價值。

“高研發投入+產品力”建起長期護城河

支撐起地平線行業領導地位的，無疑還是地平線的產品力及其背後的研發能力。

2024年，地平線的研發投入爲31.56億元，同比增加33.4%。在保持高研發投入的同時，研發支出在總收入的比例逐年收窄，即技術變現能力在不斷增強——2021年至2024年，地平線研發投入在總收入的佔比分別爲245.0%、207.6%、152.5%以及132.4%。“地平線始終保持着較高的研發投入，持續的研發投入會構築堅實的智能駕駛底座。”餘凱表示：“事實上，我們更在乎市場地位，以及打造技術的護城河，隨着新產品的上市，市佔率會進一步擴大，並不擔心經營的發展。”

反映在產品端來看，以征程6系列爲例——隨着征程6系列大規模量產上車，地平線的ASP（Average Selling Price）將大幅提升。尤其當征程6P成爲標配後，地平線的ASP預計相較前幾年至少提升十倍。

顯然，地平線更強的技術能力帶來了更高性能的產品，更高性能的產品奠定了更明顯的行業優勢，進而反哺研發端的投入，從而形成良性循環。

或許正如餘凱今年多次公開強調的那樣，股價短期來看是大家情緒的“投票機”，長期來講就是一家企業價值的“稱重機”。

對於地平線來講，只要能夠專注自己、專注研發、專注產品，就能擴大自己的行業領先優勢、實現量產規模與盈利能力的雙增長，併成爲更具投資價值的標的。

值得注意的是，國際大行近日紛紛給予地平線相對可觀的目標價——花旗預計，到2025年底，地平線的出貨量環比增長將逐步加快；受智能駕駛在大衆市場普及拐點的推動，到2028年地平線在國內ADAS/AD綜合市場的份額將提升至50%以上。故維持12.3港元的目標價。

星展3月份發佈的報告同樣指出，預計地平線2024至2027財年的收入複合年增長率爲45%，且最快於2027年實現盈虧平衡，故給予地平線“買入”評級，目標價10.4港元。

以上述目標價及當前股價推算，地平線仍至少有約100%至130%的漲幅空間。